內容摘要：
監管政策
國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會(huì )四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)<2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)>的通知》
《中國銀保監會(huì )信托部關(guān)于進(jìn)一步做好下半年信托監管工作的通知》（信托函〔2019〕64號）發(fā)布
行業(yè)動(dòng)態(tài)
安徽國厚資產(chǎn)成為長(cháng)安責任險第一大股東
華融信達中報發(fā)布
近期6家農商行被下調評級
中央匯金公司將作為戰略投資者入股恒豐銀行
六大國有銀行不良率整體下降
湖南資產(chǎn)與湖南財信、唐人神共同設立、運營(yíng)唐人神產(chǎn)業(yè)投資基金
來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院
一、監管政策
1. 7月29日，國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會(huì )四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)<2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)>的通知》，重點(diǎn)包括推動(dòng)金融資產(chǎn)投資公司（AIC）發(fā)揮市場(chǎng)化債轉股主力軍作用，拓寬社會(huì )資本參與市場(chǎng)化債轉股渠道，同時(shí)提高市場(chǎng)化債轉股資產(chǎn)定價(jià)市場(chǎng)化水平，以及加快推進(jìn)市場(chǎng)化債轉股資產(chǎn)交易等。
點(diǎn)評：（1）銀行系AIC有望進(jìn)一步擴容?！豆ぷ饕c(diǎn)》提出“推動(dòng)金融資產(chǎn)投資公司發(fā)揮市場(chǎng)化債轉股主力軍作用”。截至2019年上半年，金融資產(chǎn)投資公司共落地實(shí)施債轉股項目254個(gè)，落地金額4000億元，已是債轉股的主要力量?！豆ぷ饕c(diǎn)》提到“設立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行要進(jìn)一步加強行司聯(lián)動(dòng)，擴大公司編制”，“推動(dòng)符合條件的股份制商業(yè)銀行單獨或聯(lián)合設立金融資產(chǎn)投資公司”，可見(jiàn)未來(lái)銀行系AIC將進(jìn)一步擴容，擴大其債轉市場(chǎng)股有生力量。
（2）拓寬社會(huì )資本參與市場(chǎng)化債轉股渠道。銀行系AIC注冊資本就高達百億，但債轉股項目普遍規模龐大。假設以資本充足率8%的，風(fēng)險權重150%來(lái)計算則100億的資本金理論上可以撬動(dòng)債轉股規模為833.3億元。與上半年落地金額4000億元相比僅憑注冊資本可撬動(dòng)的債轉股規模實(shí)為有限?！豆ぷ饕c(diǎn)》要求“繼續拓寬社會(huì )資本參與市場(chǎng)化債轉股渠道”，具體措施包括出臺AIC發(fā)起設立資管產(chǎn)品備案制度；將市場(chǎng)化債轉股資管產(chǎn)品列入保險資金等長(cháng)期限資金允許投資的白名單；探索提出在滿(mǎn)足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉股。
（3）AMC參與介入風(fēng)險化解。其一，許多AMC都在積極參與債轉股項目，如中國長(cháng)城、中國東方、中國信達均參與了中國中鐵債轉股項目。其二，參與企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的及時(shí)處置化解?！豆ぷ饕c(diǎn)》提到“及時(shí)處置企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。在企業(yè)債務(wù)風(fēng)險暴露初期及時(shí)介入，避免債務(wù)風(fēng)險越拖越大”。而企業(yè)債務(wù)的收購處置，處置化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，防止風(fēng)險蔓延正是AMC主業(yè)范疇，AMC在不良資產(chǎn)市場(chǎng)擁有多年的風(fēng)險化解經(jīng)驗。其三，參與僵尸企業(yè)清退?！豆ぷ饕c(diǎn)》要求加快“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置方面。要求對已列入處置名單的“僵尸企業(yè)”，積極推動(dòng)銀企雙方按照相關(guān)政策加快債務(wù)清理和處置；符合破產(chǎn)等退出條件的，各相關(guān)方不得以任何方式阻礙其退出。同時(shí)，《工作要點(diǎn)》提出完善破產(chǎn)退出相關(guān)保障機制。“僵尸企業(yè)”清退開(kāi)綠燈，以及破產(chǎn)法的進(jìn)一步完善，對于參與“僵尸企業(yè)”清退為政策利好。
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二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.安徽國厚資產(chǎn)成為長(cháng)安責任險第一大股東。長(cháng)安責任險公告稱(chēng)，審議通過(guò)《長(cháng)安責任保險股份有限公司增資協(xié)議》，將公司注冊資本從162154萬(wàn)元增至325154萬(wàn)元。本次增資擴股募集資本金163000萬(wàn)元，每股定價(jià)為1元。
此次增資全部由兩家新股東認購，安徽國厚資產(chǎn)和安徽一家地方政府平臺公司蚌埠高投成為長(cháng)安責任險第一、第二大股東，分別認購10.3億股和6億股，分別占31.68%和18.45%，兩者合計持股超過(guò)50%。這也意味著(zhù)，長(cháng)安責任險的償付能力不足風(fēng)險已得以及時(shí)化解。
點(diǎn)評：據銀保監會(huì )公告，2018年三季度，長(cháng)安責任保險核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-41.50%，風(fēng)險綜合評級為D類(lèi)。據長(cháng)安責任保險2019年一季度償付能力報告，長(cháng)安責任保險的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-162.65%。銀保監會(huì )償付能力監管委員會(huì )對長(cháng)安責任保險采取三條監管措施，包括：責令增加資本金，完成增資擴股工作；總公司及分支機構停止接受除車(chē)險和責任險以外的新業(yè)務(wù)；停止增設分支機構。
在這一責令增資擴股背景下，國厚入股長(cháng)安責任險，成為長(cháng)安責任險第一大股東。一方面，國厚入股長(cháng)安責任險，為其獲取一塊保險牌照。另一方面，長(cháng)安出險一大原因就是其與多家網(wǎng)貸平臺就履約保證險合作，受網(wǎng)貸平臺暴雷拖累，長(cháng)安責任險計提巨額減值。而國厚近期對于P2P風(fēng)險處置業(yè)務(wù)高度關(guān)注，并已落地多單P2P網(wǎng)貸風(fēng)險化解業(yè)務(wù)。
2.中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司(02799.HK)公布2019年半年報，上半年利潤總額568億人民幣，與去年同期基本持平，本期凈利潤28.12億，同比增147.4%，歸屬于公司股東的凈利潤25.19億，同比增268%。截至6月30日，中國華融資產(chǎn)總額1.7萬(wàn)億。中國華融業(yè)務(wù)包括不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)等。其中，核心的收購重組業(yè)務(wù)產(chǎn)生的不良債權資產(chǎn)收入156.24億，同比下降6.8%;報告稱(chēng)，中國華融著(zhù)力推動(dòng)重組類(lèi)業(yè)務(wù)轉型，根據市場(chǎng)環(huán)境適時(shí)調整投放節奏，本期新增投放金額以及期末存量規模均有所減少，不良債權資產(chǎn)收入也相應減少。期內，中國華融不良債權資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)48.51億，同比增長(cháng)61.7% 。上述數據合計為204.75億，同比去年同期197.36，上浮3.7%。
中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（HK：1359）發(fā)布了2019年中期業(yè)績(jì)公告。截至2019年6月末，公司總資產(chǎn)達14882.4億元，歸屬于母公司股東權益1613.8億元，較上年末增加84.3億元。上半年實(shí)現歸屬于本公司股東的凈利潤86.9億元，年化平均股東權益回報率12.62%，年化平均總資產(chǎn)回報率1.28%，分別較2018年增長(cháng)4.3和0.46個(gè)百分點(diǎn)。上半年，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總資產(chǎn)達9512.8億元。不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)稅前利潤達105.1億元，同比增長(cháng)2.0%，稅前利潤率為29.9%，同比增長(cháng)2.8個(gè)百分點(diǎn)。在總資產(chǎn)、收入總額和稅前利潤中的占比分別為63.9%、66.0%和78.4%。
點(diǎn)評：華融資產(chǎn)今年上半年利潤同比大增，實(shí)現了強勢回彈，但同時(shí)也要注意，華融去年利潤相比前年大幅下降92%。因此今年的利潤同比大增，很大一部分原因是由于去年大幅下降形成了低基數。
此外，近期華融、信達都提到了“大不良”的概念。華融提出“通過(guò)多收購和快處置雙輪驅動(dòng)，提高處置效率；繼續深耕不良資產(chǎn)市場(chǎng)，積極開(kāi)展問(wèn)題企業(yè)重組和市場(chǎng)化債轉股業(yè)務(wù)；發(fā)揮多牌照優(yōu)勢，不斷延伸主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈，打造‘大不良’經(jīng)營(yíng)格局。”而信達提出“堅守傳統不良“主陣地”，拓展‘大不良’經(jīng)營(yíng)格局，成立直營(yíng)部門(mén)開(kāi)展貼近市場(chǎng)化的業(yè)務(wù)探索，突出主業(yè)成效更加顯著(zhù)”。從市場(chǎng)發(fā)展趨勢來(lái)看，“大不良”也是資產(chǎn)管理公司未來(lái)的發(fā)展方向，除了銀行不良之外，其他多種類(lèi)型、多種來(lái)源的不良也是未來(lái)關(guān)注的方向。
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