據媒體報道，第二批不良資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)銀行將擴大至股份制銀行和個(gè)別城商行，新入圍銀行正基金準備不良證券化產(chǎn)品。不良證券化產(chǎn)品一方面在我國商業(yè)銀行不良率持續走高的背景下，為銀行提供新的不良資產(chǎn)處置途徑，并主動(dòng)參與一部分不良資產(chǎn)清收的成果，改善銀行財務(wù)指標和監管指標；另一方面也為更多的投資者提供更多的產(chǎn)品選擇。
1、不良高企催生新的解決方案：不良資產(chǎn)證券化
2011年四季度以來(lái)，我國商業(yè)銀行整體不良貸款余額和不良貸款率進(jìn)入持續上升通道；在企業(yè)風(fēng)險頻發(fā)、不良高企的大環(huán)境下，處置不良資產(chǎn)成為我國銀行業(yè)工作的一大重點(diǎn)，目前商業(yè)銀行處置不良最常用的方法是依法收貸、常規催收、核銷(xiāo)和重組，但是67%的銀行家認為未來(lái)三年不良資產(chǎn)證券化會(huì )成為較適合我國商業(yè)銀行的不良處置方式之一。
通過(guò)不良資產(chǎn)證券化的方式處置不良與將不良直接出售給資產(chǎn)管理公司（AMC）各有優(yōu)劣，對于預期次級回收率高，但是短期又需要釋放風(fēng)險資本、緩解表內信貸資產(chǎn)壓力時(shí)，銀行有動(dòng)力通過(guò)證券化的方式處置不良。
2、不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行與特點(diǎn)
2016年6家試點(diǎn)銀行合計發(fā)行不良證券化產(chǎn)品14單產(chǎn)品，共計156.1億元，本息合計共處置不良資產(chǎn)510.2億元。
已發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，與一般的信貸證券化產(chǎn)品存在較大差異。一是產(chǎn)品折扣率較低，產(chǎn)品發(fā)行規模/不良資產(chǎn)池本息合計的占比平均僅為26.68%，其中個(gè)人住房抵押貸款、信用卡貸款折扣率較高，工商企業(yè)貸款折扣率較低；二是產(chǎn)品分層簡(jiǎn)化，僅分為優(yōu)先檔和劣后檔；三是劣后檔占比較高，平均達到32.46%；四是底層資產(chǎn)均設置較高擔保，除信用卡類(lèi)的不良證券化產(chǎn)品，對公貸款類(lèi)、經(jīng)營(yíng)貸款、住房貸款的抵押、擔保率均接近100%，為后期通過(guò)資產(chǎn)處置回收本金提供了較好的基礎。
3、不良資產(chǎn)證券化投資分析要點(diǎn)
內外部增信：一是看產(chǎn)品超額抵押情況（或折扣率水平），超額抵押率越高（折扣率低），產(chǎn)品增信效果越好。二是看優(yōu)劣/劣后的分層情況，，需綜合考慮超額抵押、基礎資產(chǎn)類(lèi)別、基礎資產(chǎn)五級分類(lèi)和擔保情況。三是看其他增信措施，例如現金流支付支持等。
基礎資產(chǎn)池：一是分析基礎資產(chǎn)池的集中度；二是分析不良貸款五級分類(lèi)的占比情況；三是分析抵質(zhì)押物和擔保覆蓋率；四是分析資產(chǎn)處置便利性和回收率。
不良處置便利性和處置效果：不良資產(chǎn)支持證券的現金流主要依賴(lài)于不良貸款處置帶來(lái)的回收款，因此在分析基礎資產(chǎn)池時(shí)需要特別關(guān)注影響不良資產(chǎn)處置效果的相關(guān)因素。具體來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和區域因素；資產(chǎn)處置的司法環(huán)境和拍賣(mài)市場(chǎng)；抵質(zhì)押物的價(jià)值和擔保人的經(jīng)營(yíng)情況；資產(chǎn)服務(wù)機構的處置能力；以及不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的結構設計都會(huì )通過(guò)不同渠道影響不良貸款的處置效果，并進(jìn)一步影響到不良資產(chǎn)支持證券的還本付息情況。
次級檔投資決策：在投資次級檔之前需明確其交易結構中是否要求次級檔投資人參與資產(chǎn)處置。對于對公類(lèi)不良資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司的參與興趣濃厚，主要時(shí)其借助自身資產(chǎn)處置優(yōu)勢可以獲得更多的超額收益；對于消費類(lèi)不良資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司處置集中度降低，處置成本增加，其投資意愿也有所降低。如果交易結構中不要求次級檔投資人參與資產(chǎn)處置，則次級檔投資人需根據前述分析框架判斷資產(chǎn)回收情況及可能的投資收益，從而做出正確的投資判斷。
資料來(lái)源：破產(chǎn)法快訊
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