重磅原創(chuàng )：如何選擇最佳的金融不良資產(chǎn)交易模式
資料來(lái)源：《中小企業(yè)管理與科技》
作者：陳承
一、前言
目前，在中國經(jīng)濟調結構、穩增長(cháng)的新常態(tài)下，經(jīng)濟增速逐漸放緩。伴隨著(zhù)經(jīng)濟的回落，金融機構的不良貸款率有所上升，為盤(pán)活金融不良資產(chǎn)，增強抵御風(fēng)險能力，促進(jìn)金融支持經(jīng)濟發(fā)展。
2012年2月，國家財政部和銀監會(huì )聯(lián)合下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》，要求各省級政府原則上只可設立或授權一家資產(chǎn)管理公司，參與本省市范圍內的不良資產(chǎn)批量收購、處置工作，購入的不良資產(chǎn)采取債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置，不得對外轉讓。
為了更好的推進(jìn)金融不良資產(chǎn)的收購、處置工作，筆者對金融不良資產(chǎn)交易模式進(jìn)行了深入的研究，期望對未來(lái)的工作有所幫助。
二、金融不良資產(chǎn)概述
金融不良資產(chǎn)（Non-performing Loans），一般又稱(chēng)為問(wèn)題資產(chǎn)，通常是指不能按照貸款合同按期歸還，并使金融機構遭受一定比例損失的貸款。
按照貸款五級分類(lèi)標準，不良貸款包括次級類(lèi)、可疑類(lèi)和損失類(lèi)三類(lèi)貸款。胡建忠在中國金融不良資產(chǎn)處置方法創(chuàng )新研究中論述了不良資產(chǎn)處置優(yōu)化問(wèn)題。
他認為，不良資產(chǎn)處置方法手段創(chuàng )新，其實(shí)質(zhì)為金融創(chuàng )新，可以有效促進(jìn)不良資產(chǎn)處置優(yōu)化;加強處置決策科學(xué)化、規范化，針對不同類(lèi)型、不同特征的不良資產(chǎn)，建立不同的處置優(yōu)化策略，選取最優(yōu)化的處置模式，爭取最大化地提高不良資產(chǎn)處置價(jià)值。
三、金融不良資產(chǎn)概述
金融不良資產(chǎn)交易模式主要包括通道式、買(mǎi)斷式和結構化三種。
其中：①通道式交易模式：在收購金融機構形成的不良資產(chǎn)前已確定了后期的資產(chǎn)管理、經(jīng)營(yíng)和處置方式，并以此確定主要交易結構的業(yè)務(wù)。通常在意向投資者承諾收購底價(jià)的前提下，資產(chǎn)管理公司按照意向投資者的指定報價(jià)進(jìn)行收購、收購后對債務(wù)進(jìn)行重組，意向投資者參與競購，并承諾在無(wú)其他競購者時(shí)以其承諾價(jià)進(jìn)行受讓的業(yè)務(wù)。
②買(mǎi)斷式交易模式：以盡職調查時(shí)掌握的資產(chǎn)線(xiàn)索為主要依據進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)并確定收購價(jià)格，在資產(chǎn)收購后，通過(guò)對資產(chǎn)進(jìn)行分類(lèi)管理、經(jīng)營(yíng)和重組，以實(shí)現收益或資產(chǎn)增值的業(yè)務(wù)，風(fēng)險全部轉移、自行承擔。
③結構化交易模式：指收購不良資產(chǎn)前已經(jīng)明確將委托第三方或原出讓方以受讓方的名義并按照相關(guān)法律法規和財政部、監管機構對資產(chǎn)進(jìn)行管理、經(jīng)營(yíng)和重組的業(yè)務(wù)，受托方在約定的時(shí)間內完成處置目標并按照約定的方式收取委托費用，即收購并委托清收業(yè)務(wù)。該種模式具有通道式和買(mǎi)斷式交易模式特點(diǎn)。
四、交易模式特點(diǎn)分析
針對金融不良資產(chǎn)三種交易模式，分析主要特點(diǎn)，具體如表1。
五、偏好性分析
在取得銀監會(huì )獲批的地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)資質(zhì)后，開(kāi)展近1年金融不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)，目前，金融機構選擇的主要交易模式集中在買(mǎi)斷式和結構化。
5.1 國有大中型金融機構更愿意采取買(mǎi)斷式交易模式，一次性將風(fēng)險轉移給債權受讓方。
其出發(fā)點(diǎn)基于：①?lài)写笾行徒鹑跈C構計提充足的風(fēng)險撥備，可以彌補因處置不良資產(chǎn)造成的損失。②國有大中型金融機構在貸款審批上比較嚴格，風(fēng)險控制較好，同時(shí)大量的貸款投放于國家支持的行業(yè)，面對本輪經(jīng)濟結構調整導致的不良貸款相對較少。
5.2 地方金融機構更愿意采取結構化交易模式，先債權轉讓后保底清收 。
其出發(fā)點(diǎn)基于：
①大部分貸款抵押物足值，債權可以清收，金融機構僅需要時(shí)間換取空間，處置抵押物或對債務(wù)企業(yè)進(jìn)行重組，確保貸款人的利益。
②地方金融機構在發(fā)展過(guò)程中，相互爭奪客戶(hù)，為了實(shí)現利潤和資產(chǎn)規模，弱化了對風(fēng)險的控制，同時(shí)，金融機構客戶(hù)經(jīng)理利用信息不對稱(chēng)，出現了道德風(fēng)險，導致相對較高的不良資產(chǎn)。
對此，金融機構高管不愿意暴露貸款損失，出于對自己考核和晉升的考慮，更愿意采取機構化交易模式，先債權轉讓后保底清收或回購，解決不良資產(chǎn)的出表問(wèn)題。
③結構化交易模式通常按照1：1原則收購不良資產(chǎn)，對地方金融機構而言，采取該種模式不良資產(chǎn)被視為正常資產(chǎn)，覆蓋了不良資產(chǎn)。同時(shí)，在資產(chǎn)處置過(guò)程中，簡(jiǎn)化了審批流程，無(wú)需報董事會(huì )、股東大會(huì )審議，縮小決策半徑，提高了工作效率。
④由于未來(lái)的不確定性，及不良債權資產(chǎn)變現難度，通常買(mǎi)斷式的債權收購價(jià)格是債權金額的2-3折，債權處置產(chǎn)生的損失比較大，地方金融機構沒(méi)有充足的風(fēng)險撥備可以彌補。
⑤采取結構化交易模式可以降低或保持地方金融機構不良貸款率，維護其公眾形象。特別是對已上市的金融機構，顯得至關(guān)重要。不良債權處置事項屬于重大事項，需要信息披露，將給投資者傳遞負面信號，可能會(huì )導致股價(jià)下跌，市值蒸發(fā)。
六、 完善不良資產(chǎn)交易的建議
金融監管機構加強對不良債權資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)的指導和監督，引導金融機構更多的采取買(mǎi)斷式交易模式。一方面督促地方金融機構加強內部風(fēng)險管理、提高風(fēng)險控制水平，另一方面促進(jìn)新授權或新設立的各省市地方資產(chǎn)管理公司研究交易模式、創(chuàng )新處置方法，確保其長(cháng)期可持續發(fā)展。
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