轉載自金管良師
自中國信達資產(chǎn)管理公司與北京水泥廠(chǎng)于1999年9月3日簽訂第一份框架協(xié)議以來(lái)，債轉股這一新的改革形式正式啟動(dòng)。盡管理論界對債轉股的改革在認識上存在差異，但在我國現有條件下，債轉股不失為為國企解困、改變其不合理的資產(chǎn)負債結構、提高商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、防范和化解金融風(fēng)險的一條新途徑。
在當前國企改革困難重重的狀況下，債轉股對很多企業(yè)特別是虧損企業(yè)可以說(shuō)是最簡(jiǎn)便可行的一種改革方式。
雖然目前實(shí)施債轉股的投資主體只有信達、東方、華融、長(cháng)城4家金融資產(chǎn)管理公司及國家開(kāi)發(fā)銀行，僅對工行、農行、中行、建行四大銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離，但可以預見(jiàn)，在我國金融體制和國有企業(yè)改革逐步深入的進(jìn)程中，債轉股必將成為我國今后企業(yè)改革特別是國有企業(yè)改革的一個(gè)不可逆轉的趨勢，而且改革范圍也必將進(jìn)一步擴大。
在這種背景下，理論界有必要對債轉股涉及到的問(wèn)題進(jìn)行探討和研究。本文將從對債轉股的認識出發(fā)，探討債轉股過(guò)程中涉及到的所得稅問(wèn)題。
一、債轉股過(guò)程中必須明確的幾點(diǎn)認識
（一）對債轉股的認識
債權和股權是企業(yè)資金的主要來(lái)源，債權轉股權是企業(yè)進(jìn)行資本運營(yíng)的主要方式。
債轉股從財務(wù)的角度理解，是企業(yè)債務(wù)重組的一種方式，這一點(diǎn)可以從我國的《企業(yè)會(huì )計準則——債務(wù)重組》中看出。債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項。債轉股的核心是債權人作出的利益饒讓?zhuān)康氖窍Ｍ远唐诘睦鎿p失來(lái)?yè)Q取長(cháng)期的有可能彌補短期損失的潛在收益。從債權人角度講，是被迫將短期借貸行為轉化為長(cháng)期投資行為，將現實(shí)的短期信貸風(fēng)險轉化為潛在的長(cháng)期投資風(fēng)險，同時(shí)必然會(huì )產(chǎn)生一定的現實(shí)債務(wù)重組損失，這明顯有悖于銀行信貸業(yè)務(wù)的初衷，是銀行不得已采取的下策。從債務(wù)人角度講，是獲得了即時(shí)的債務(wù)重組收益，在短期內大大減輕了企業(yè)的負債；但從長(cháng)期看，企業(yè)能否持續盈利，不在于財務(wù)負擔的高低，而在于對資金的運作效率。雖然企業(yè)對股權投資不需要還本付息，但股本融資最后所要求的回報率實(shí)際上比債務(wù)融資所要求的回報率更高。
我國目前實(shí)施的債權轉股權主要是將4家國有商業(yè)銀行和國家開(kāi)發(fā)銀行由于種種原因所形成的大量逾期、呆滯、呆賬等不良資產(chǎn)剝離出去，使銀行不良貸款的絕對數量和相對比例大幅度下降，明顯改善國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結構，提高其資信程度，增強其在國內外金融市場(chǎng)的競爭力。從我國目前商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)分離的法律現實(shí)看，銀行不能直接把對企業(yè)的債權轉為對企業(yè)的長(cháng)期投資，只有再成立單獨的金融資產(chǎn)管理公司來(lái)購買(mǎi)、承接銀行的債權并負責轉為對企業(yè)的投資。這種做法在一定程度上減小了銀行的風(fēng)險，但加大了金融資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險，實(shí)際上是風(fēng)險的轉移。
（二）債轉股產(chǎn)生的原因和背景
債轉股產(chǎn)生的原因和背景主要可以歸納為3個(gè)方面：（1）從銀行的角度看，大量不良資產(chǎn)已成為金融體制改革的巨大障礙和引發(fā)金融危機的導火索。據統計，我國4家國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)總額已達19700億元，占其貸款總額的25％，其中大約有10％是無(wú)法收回的呆、壞賬，而銀行的資金充足率只有8％，在技術(shù)上我國的銀行都已經(jīng)破產(chǎn)。（2）從企業(yè)的角度看，國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機制落后，缺乏活力和競爭力，加上背負著(zhù)許多歷史負擔和社會(huì )負擔，經(jīng)濟效益不理想，資產(chǎn)盈利率和資金利稅率逐年下降，根本無(wú)力償還貸款本息。（3）從政府的角度看，在《商業(yè)銀行法》實(shí)施之前，銀行不能自主按貸款原則發(fā)放貸款，而是由政府直接出面，指定企業(yè)、指定項目，銀行只管付錢(qián)，充當政府出納的角色，這本身已為貸款償還的可靠性埋下了隱患。隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)結構的不斷調整，一批批不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)紛紛關(guān)、停、并、轉，由此形成了大量的逾期、呆滯、呆賬等不良政策性資產(chǎn)。解鈴還須系鈴人，要使企業(yè)和銀行都能活起來(lái)，還得由政府出面，于是債轉股就應運而生了。
目前，中國信達、東方、長(cháng)城、華融4家金融資產(chǎn)管理公司已從國有商業(yè)銀行收購不良資產(chǎn)13939億元，實(shí)行“債轉股”簽約的國有企業(yè)587家，涉及金額3400多億元。收購不良資產(chǎn)任務(wù)已基本完成，處置不良資產(chǎn)工作也已步入實(shí)質(zhì)性階段。
（三）債轉股的相關(guān)利益主體
目前，我國實(shí)施的債轉股實(shí)際是由政府出點(diǎn)子，將銀行的不良貸款轉化為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權并對其進(jìn)行管理、經(jīng)營(yíng)直到盤(pán)活而最終退出。因此，從大的方面講債轉股的相關(guān)利益主體有政府、銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)。在債轉股改革之前，國有企業(yè)各利益主體的情況是：一方面，企業(yè)不是真正的債權人，國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和“股東”并不對企業(yè)的負債承擔責任；另一方面，銀行也不是真正的投資者，銀行給哪個(gè)企業(yè)貸款或不給哪個(gè)企業(yè)貸款，常常不是立足于投資者的角度，而是由政府決定的。從這個(gè)意義上說(shuō)，銀行對國有企業(yè)的債權實(shí)際上是政府對國有企業(yè)的股權，這就是投資主體的錯位。針對這種情況，政府對國有企業(yè)實(shí)行債轉股改革，希望借此來(lái)盤(pán)活存量資產(chǎn)。由于政府在法律地位上是一個(gè)虛的利益主體，它本身不受公司法的約束，所以也不存在納稅問(wèn)題。我們這里要探討的僅是涉及稅收問(wèn)題的三方利益主體，即銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)。
金融資產(chǎn)管理公司是一個(gè)在特殊時(shí)期肩負特殊使命的國有獨資公司，對于以前的不良貸款，政府已出面接管，銀行與資產(chǎn)管理公司沒(méi)有太多的價(jià)錢(qián)可講，銀行與企業(yè)的關(guān)系也是如此，因而銀行可以很輕松地甩下包袱。在銀行、企業(yè)、金融資產(chǎn)管理公司三者的關(guān)系中，金融資產(chǎn)管理公司與企業(yè)的關(guān)系最難解決，僅不良資產(chǎn)的重估就是一個(gè)相當難的問(wèn)題，主動(dòng)權在企業(yè)，金融資產(chǎn)管理公司處于被動(dòng)地位，而企業(yè)的現有機制是無(wú)法激活自身的。作為股東的金融資產(chǎn)管理公司，要想自身的利益得到保障，并順利完成其歷史使命，目前及今后都還有很多問(wèn)題亟待解決。
二、債轉股過(guò)程中涉及到的所得稅處理問(wèn)題
前文我們提到，債轉股的涉稅利益主體有銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)，因此債轉股過(guò)程中必然涉及這三方利益主體的稅收處理。目前的債轉股為銀行、金融資產(chǎn)管理公司和企業(yè)之間的三角轉換型債轉股，即把國有企業(yè)欠國家幾大商業(yè)銀行的過(guò)度負債也就是銀行中企業(yè)不能正常還本付息的債務(wù)，從銀行中剝離出來(lái)，委托金融資產(chǎn)管理公司管理，轉成金融資產(chǎn)管理公司對原負銀行債的國有企業(yè)的股權。在債轉股企業(yè)良性運行后，金融資產(chǎn)管理公司可以向公眾出售股權。因此，整個(gè)債轉股過(guò)程可以分為金融資產(chǎn)管理公司接受不良貸款、債轉股、金融資產(chǎn)管理公司退出股權等3個(gè)階段
在債轉股三方涉稅利益主體中，金融資產(chǎn)管理公司的稅收處理比較簡(jiǎn)單。根據《金融資產(chǎn)管理公司條例》第二十八條“金融資產(chǎn)管理公司免交在收購國有銀行不良貸款和承接、處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)中的稅收。”債權轉股權，并對企業(yè)階段性持股正是金融資產(chǎn)管理公司在收購國有銀行不良貸款和承接、處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)之一。因此，金融資產(chǎn)管理公司在接受5家銀行不良貸款、債權轉股權以及最終退出股權時(shí)的企業(yè)所得稅全部免征。當然，在實(shí)際操作中還應制定具體的免稅審批程序，4家金融資產(chǎn)管理公司發(fā)生的免稅業(yè)務(wù)應按照規定程序報批，并向主管稅務(wù)機關(guān)提供資料以證明要求免稅的業(yè)務(wù)與處置不良資產(chǎn)有關(guān)。
（一）金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款的稅收處理
金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款是資產(chǎn)管理公司與商業(yè)銀行之間的交易。交易方式有3種：（1）無(wú)償劃撥；（2）作為商業(yè)銀行對資產(chǎn)管理公司的投資；（3）購買(mǎi)。
由于國有商業(yè)銀行不良貸款絕對額比較大，資本充足率較低，絕大部分資產(chǎn)是由負債形成的，無(wú)償劃撥將對商業(yè)銀行的損益和財務(wù)狀況造成重大影響；同時(shí)，金融資產(chǎn)管理公司是公司制企業(yè)，依照《商業(yè)銀行法》的規定，商業(yè)銀行不能對企業(yè)進(jìn)行投資。因此，大多采用第3種方式，即金融資產(chǎn)管理公司購買(mǎi)商業(yè)銀行的不良貸款。
1.國有商業(yè)銀行的所得稅處理。
《金融資產(chǎn)管理公司條例》第十二條規定：“在國務(wù)院確定的額度內，金融資產(chǎn)管理公司按照賬面價(jià)值收購有關(guān)貸款本金和相對應的計入損益的應收未收利息；對未計入損益的應收未收利息，實(shí)行無(wú)償劃轉。”因此，國有商業(yè)銀行出售不良貸款，一方面要減少不良貸款的賬面價(jià)值，即將貸款本息由不良貸款類(lèi)科目、應收利息類(lèi)科目轉出，并沖減已提貸款呆賬準備金和壞賬準備金；另一方面，將出售款作應收賬款入賬。
在這一過(guò)程中，由于國有商業(yè)銀行只是將有關(guān)貸款科目和應收貸款利息科目按原賬面值轉化為應收賬款類(lèi)科目，而無(wú)償劃撥的表外利息部分并未計入損益，所以，在金融資產(chǎn)管理公司收購國有商業(yè)銀行不良貸款的過(guò)程中，國有商業(yè)銀行只是進(jìn)行一些會(huì )計處理上的賬務(wù)調整，商業(yè)銀行本身并無(wú)影響當期損益的收益和損失產(chǎn)生，不存在對收益征收企業(yè)所得稅的問(wèn)題。
2.金融資產(chǎn)管理公司的所得稅處理。
金融資產(chǎn)管理公司對購買(mǎi)國有商業(yè)銀行的貸款本金及其利息按原賬面價(jià)值入賬，分別列入收購貸款本金和收購貸款應收利息賬戶(hù)。原賬面價(jià)值與收購價(jià)之間的差額用作處理收購貸款呆賬準備金和收購貸款壞賬準備金，免繳企業(yè)所得稅。
（二）債轉股的稅收處理
債轉股是金融資產(chǎn)管理公司與企業(yè)之間的交易，對于資產(chǎn)管理公司是債權轉為股權，對于企業(yè)是負債轉為資本金。
1.金融資產(chǎn)管理公司的稅收處理。
根據《企業(yè)會(huì )計準則——債務(wù)重組》的規定，債轉股時(shí)（即債務(wù)重組日），金融資產(chǎn)管理公司首先要確定因放棄債權而享有股權的公允價(jià)值，然后將享有股權的公允價(jià)值確認為長(cháng)期股權投資；重組債權的賬面余額與股權的公允價(jià)值之間的差額，作為債轉股損失，如金融資產(chǎn)管理公司已計提損失準備金，可先沖減，余額確認為損失。實(shí)施債轉股后，金融資產(chǎn)管理公司核算其長(cháng)期股權投資及投資收益，如果金融資產(chǎn)管理公司占企業(yè)股權低于20％且處于非控股地位，則采用成本法核算；如果債轉股后金融資產(chǎn)管理公司占企業(yè)股權超過(guò)20％且處于控股地位，則采用權益法核算。根據現行稅法的規定，金融資產(chǎn)管理公司為取得債轉股企業(yè)的股權支付的全部代價(jià)，屬股權投資支出不得計入金融資產(chǎn)管理公司的當期費用，也不得通過(guò)折舊或攤銷(xiāo)方式分期計入金融資產(chǎn)管理公司的費用，應作為股權投資的計稅成本，待將來(lái)轉讓股權或收回投資時(shí)，用以計算股權投資所得或投資收益。不論會(huì )計上采取何種方法核算，除追加或減少投資外，金融資產(chǎn)管理公司取得長(cháng)期股權投資的計稅成本一律不得調整。因此，對于在會(huì )計上采取權益法核算長(cháng)期股權投資成本的金融資產(chǎn)管理公司，如果每年有作為投資損失攤銷(xiāo)的股權投資差額，在年終申報納稅時(shí)，應調整增加當年的應納稅所得額，并按照《金融資產(chǎn)管理公司條例》的規定享受免稅。
2.債轉股企業(yè)的稅收處理。
債轉股企業(yè)作為債務(wù)人首先要確定金融資產(chǎn)管理公司因放棄債權而享有股權的公允價(jià)值。當債務(wù)人為上市公司時(shí)，股權的公允價(jià)值按對應的股份的市價(jià)總額確定。債轉股企業(yè)應將金融資產(chǎn)管理公司因放棄債權而享有股權的份額確認為股本；股權的公允價(jià)值與股本之間的差額確認為資本公積。當債務(wù)人為其他非股份制企業(yè)時(shí)，股權的公允價(jià)值按評估確認價(jià)或雙方協(xié)議價(jià)確定。債轉股企業(yè)應將金融資產(chǎn)管理公司因放棄債權而享有的股權份額確認為實(shí)收資本；股權的公允價(jià)值與實(shí)收資本之間的差額確認為資本公積。重組債務(wù)的賬面價(jià)值與股權的公允價(jià)值之間的差額作為債務(wù)重組收益，記入當期收益，并作為應稅收益，依法繳納企業(yè)所得稅。
（三）金融資產(chǎn)管理公司退出股權的稅收處理
由于金融資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)決定了其對企業(yè)只是階段性持股，因而必然在參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一段時(shí)期后退出。金融資產(chǎn)管理公司退出股權的方式主要有4種：
（1）債轉股后，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的運營(yíng)，企業(yè)的成長(cháng)性、盈利性和投資價(jià)值不斷提高，逐步被社會(huì )所認同，金融資產(chǎn)管理公司可通過(guò)談判、協(xié)商的方式將股權轉讓給境內外投資者；
（2）由債轉股企業(yè)、原集團企業(yè)或母體企業(yè)回購金融資產(chǎn)管理公司的股權；
（3）通過(guò)規范化的公司改造后，由金融資產(chǎn)管理公司推薦上市，以證券化的方式退出股權；
（4）債轉股企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，最終導致清算破產(chǎn)。
對于第4種情況，債轉股企業(yè)適用破產(chǎn)清算會(huì )計，對清算終了后的清算所得按照稅法規定繳納企業(yè)所得稅。而《金融資產(chǎn)管理公司條例》第二十六條明確規定，“金融資產(chǎn)管理公司的債權因債務(wù)人破產(chǎn)等原因得不到清償的，按照國務(wù)院的規定處理”。所以，本文不再贅述。對于前3種情況，其稅收處理如下：
1.金融資產(chǎn)管理公司退出股權時(shí)取得的股權投資收入與其投資成本之間的差額，確認為轉讓當期的股權投資轉讓所得，按規定免繳企業(yè)所得稅。
2.受讓金融資產(chǎn)管理公司股權的境內外投資者（這里僅指涉及企業(yè)所得稅的經(jīng)濟實(shí)體）、原債轉股企業(yè)的集團公司、母公司，根據現行稅法的規定，其為取得金融資產(chǎn)管理公司的股權支付的全部代價(jià)，屬股權投資支出，不得計入投資企業(yè)的當期費用，也不得通過(guò)折舊或攤銷(xiāo)方式分期計入投資企業(yè)的費用，應作為股權投資的計稅成本，待將來(lái)轉讓股權或收回投資時(shí)，用以計算股權投資所得或投資收益。不論會(huì )計上采取何種方法核算，除追加或減少投資外，投資企業(yè)取得長(cháng)期股權的投資成本一律不得調整。因此，對于在會(huì )計上采取權益法核算長(cháng)期股權投資成本的企業(yè)，如果每年有作為投資損失攤銷(xiāo)的股權投資差額，在年終申報納稅時(shí)，應調整增加當年的應納稅所得額。
3.原債轉股企業(yè)只是股東發(fā)生變化，如果股權轉讓時(shí)對凈資產(chǎn)進(jìn)行評估，只是股東為了確定股權轉讓收入的目的，原債轉股企業(yè)的資產(chǎn)不得按經(jīng)評估確認的價(jià)值調整。但是，如果原債轉股企業(yè)將資產(chǎn)評估價(jià)值大于其賬面凈值的差額確認為應納稅所得，則該公司可以按評估確認的價(jià)值調整有關(guān)資產(chǎn)的計稅成本。并按規定計提折舊或攤銷(xiāo)。
三、幾點(diǎn)思考
（一）關(guān)于債轉股的投資主體
目前，我國債轉股的投資主體只限于四大國有商業(yè)銀行成立的金融資產(chǎn)管理公司和國家開(kāi)發(fā)銀行，其他商業(yè)銀行暫不允許成立金融資產(chǎn)管理公司參與債轉股。
債轉股改革局限于國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行之間，而且建立的金融資產(chǎn)管理公司也是國有企業(yè)，這種體制本身將大大限制債轉股作用的發(fā)揮。目前的債轉股改革還是局限于傳統的國有企業(yè)內部改革，其思路是狹窄的，最終很難找到一大批真正意義上的投資者，投資者缺位現象依然存在。金融資產(chǎn)管理公司如果仍然來(lái)源于舊體制，而不是市場(chǎng)機制本身的產(chǎn)物，其效用是令人懷疑的，很難保證這種類(lèi)型的金融資產(chǎn)管理公司能取得更大成功。
筆者認為，債轉股不應當理解為僅僅是國有企業(yè)與國有商業(yè)銀行之間的事，而應該是市場(chǎng)經(jīng)濟下每一個(gè)企業(yè)與其他若干企業(yè)之間的正常經(jīng)濟行為。金融資產(chǎn)管理公司也不應當僅僅是獨資的國有企業(yè)，可以是混合所有制企業(yè)，甚至是私營(yíng)企業(yè)。
債轉股是市場(chǎng)經(jīng)濟下一種特殊的債務(wù)重組行為，本身并不神秘，也不需要全社會(huì )大加炒作。通過(guò)這種資本運作，能使各方得到更滿(mǎn)意的效果就應該肯定，否則，就不能實(shí)施。其實(shí)，早在國家實(shí)施債轉臉改革之前的1992年，深圳市就已經(jīng)有了債轉股改革（也許當時(shí)還不被稱(chēng)為債轉股）的有益嘗試。1992年，深圳國際信托投資公司根據深府辦（1992）43號文的要求，經(jīng)中國人民銀行深圳經(jīng)濟特區分行批準將某公司（公司真名隱去）屬下企業(yè)拖欠深圳國際信托投資公司的外匯貸款債權折實(shí)轉為人民幣投資（假設為60％股權），經(jīng)過(guò)約7年的運作，深圳國際信托投資公司又將這60％的股權于1999年轉讓給深圳市的另一家股份有限公司?？梢?jiàn)，債轉股并不是什么新事物，更不是什么神秘的東西，如果將其市場(chǎng)化、規范化，以金融資產(chǎn)管理公司類(lèi)型的債轉股為試點(diǎn)，取得成功經(jīng)驗后逐步推廣，也許對整個(gè)經(jīng)濟體制和金融體制改革的作用更加明顯。
（二）財務(wù)會(huì )計制度、稅收政策與債轉股改革
這兩年我國財務(wù)會(huì )計制度適應企業(yè)改革的要求正在發(fā)生重大變革。企業(yè)具體會(huì )計準則正逐步替代行業(yè)財務(wù)制度?！锻顿Y》、《非貨幣性交易》、《債務(wù)重組》等會(huì )計準則從會(huì )計核算角度對企業(yè)股權投資、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組等交易作了規范。由于會(huì )計與所得稅法的目的不同，要正確貫徹現行所得稅有關(guān)股權投資、債務(wù)重組的政策，也迫切需要從稅收政策和管理措施上作進(jìn)一步的補充和完善。
債轉股作為企業(yè)債務(wù)重組的一種形式，在會(huì )計核算上已被《企業(yè)會(huì )計準則——債務(wù)重組》所認可和規范，但在稅收政策上仍是空白，現行的有關(guān)企業(yè)投資和改組、改制的稅收政策，如《企業(yè)所得稅改組改制中若干所得稅業(yè)務(wù)問(wèn)題的暫行規定》（國稅發(fā)[1998]97號）、《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)股權投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》（國稅發(fā)[2000]118號）等規定，都不能完滿(mǎn)解決債轉股過(guò)程中涉及的稅收問(wèn)題。著(zhù)手研究債務(wù)重組業(yè)務(wù)中的所得稅問(wèn)題，是完善稅收政策、加強稅收管理的迫切需要，也是促進(jìn)我國企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)正常健康發(fā)展的迫切需要。
（三）金融資產(chǎn)管理公司與債轉股的稅收政策
如前文所述，金融資產(chǎn)管理公司只是特定歷史時(shí)期的特定產(chǎn)物，按照現行《金融資產(chǎn)管理公司條例》的規定免繳其在收購國有銀行不良貸款和承接、處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)中的稅收，這一政策也應與金融資產(chǎn)管理公司一樣屬特定時(shí)期的產(chǎn)物，隨著(zhù)債轉股逐漸成為資本市場(chǎng)上企業(yè)常用的改組、改制手段，或金融資產(chǎn)管理公司被其他類(lèi)型的企業(yè)所取代，特定的免稅政策就必須隨之取消。那時(shí)，其所得稅問(wèn)題又該如何處理呢？
四、結束語(yǔ)
2000年11月，由中國華融資產(chǎn)管理公司牽頭評審的債轉股企業(yè)北京重型電機廠(chǎng)，經(jīng)資產(chǎn)重組后成立了新公司——北京汽輪電機有限責任公司，并在京掛牌。中國信達資產(chǎn)管理公司通過(guò)債轉股成為酒鋼集團的第二大股東，并出任酒鋼宏興的主承銷(xiāo)商和上市推薦人，從而成為第一家由資產(chǎn)管理公司打點(diǎn)資產(chǎn)并包裝推薦上市的責任人。據此可以認為，按照政府思路進(jìn)行的債轉股改革取得了初步成效。
但債轉股改革最終能否取得成功，并不是靠一兩家企業(yè)重組成功和推薦上市就能檢驗的，也不能以局部的成功來(lái)證明。企業(yè)能否盤(pán)活，能否真正成為面向市場(chǎng)的獨立的經(jīng)濟實(shí)體，是債轉股這一重大決策成功與否的關(guān)鍵，不僅關(guān)系到銀行的過(guò)去、現在和將來(lái)，還關(guān)系到金融資產(chǎn)管理公司能否順利出局、完成歷史使命。
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