一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀監會(huì )印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》
（二）財政部浙江專(zhuān)員辦：聚焦風(fēng)險 構筑機制 扎實(shí)開(kāi)展財政金融監管
（三）證監會(huì )叫停券商資管委貸，非標業(yè)務(wù)走到盡頭
二、行業(yè)訊息
（一）地方AMC繼續擴容，多省設置第二家地方AMC
（二）交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平：2018年中國經(jīng)濟的十大預判
（三）國內融資渠道受限資金鏈承壓，房企密集發(fā)布境外融資計劃
（四）國務(wù)院督查地方國企改革，加速和突破料成今年重點(diǎn)
（五）2017年房地產(chǎn)信貸持續退燒，個(gè)人房貸余額增速回落
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀監會(huì )印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》
為全面貫徹落實(shí)黨的十九大、中央經(jīng)濟工作會(huì )議和全國金融工作會(huì )議精神，嚴守不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)，2018年1月13日，銀監會(huì )印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》，在全國范圍內進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象，切實(shí)鞏固前期專(zhuān)項治理成果，著(zhù)力引導銀行業(yè)回歸本源、專(zhuān)注主業(yè)、做精專(zhuān)業(yè)、合規經(jīng)營(yíng)、穩健發(fā)展。為加強政策執行，突出工作重點(diǎn)，銀監會(huì )同時(shí)印發(fā)《進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的意見(jiàn)》和《2018年整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象工作要點(diǎn)》。
2018開(kāi)年伊始銀監會(huì )就劍指銀行業(yè)風(fēng)險，就是為我國深化供給側改革防范系統性風(fēng)險。銀監會(huì )就銀行治理、信貸政策、交叉業(yè)務(wù)等方面提出整治意見(jiàn)，特別是對違反宏觀(guān)經(jīng)濟政策的“陽(yáng)奉陰違”行為要堅決制止，主要整治要點(diǎn)總結如下：
違反信貸政策。違規將表內外資金直接或間接、借道或繞道投向股票市場(chǎng)、“兩高一剩”等限制或禁止領(lǐng)域，特別是失去清償能力的“僵尸企業(yè)”；違規為地方政府提供債務(wù)融資，放大政府性債務(wù)；違規為環(huán)保排放不達標、嚴重污染環(huán)境且整改無(wú)望的落后企業(yè)提供授信或融資；違規為固定資產(chǎn)投資項目提供資本金，或向不符合條件的固定資產(chǎn)投資項目提供融資，導致資金滯留或閑置；不盡職審查和管理，導致用于支持棚戶(hù)區改造、精準扶貧、鄉村振興戰略等民生領(lǐng)域的貸款被侵占或挪用；人為調整企業(yè)標準形態(tài)，規避小微企業(yè)貸款指標等。
違反房地產(chǎn)行業(yè)政策。直接或變相為房地產(chǎn)企業(yè)支付土地購置費用提供各類(lèi)表內外融資，或以自身信用提供支持或通道；向“四證”不全、資本金未足額到位的商業(yè)性房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項目提供融資；發(fā)放首付不合規的個(gè)人住房貸款；以充當籌資渠道或放款通道等方式，直接或間接為各類(lèi)機構發(fā)放首付貸等行為提供便利；綜合消費貸款、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款、信用卡透支等資金用于購房等。
違規開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)。同業(yè)治理改革不到位；違規突破監管比例規定或期限控制開(kāi)展同業(yè)業(yè)務(wù)；違規通過(guò)與銀行、證券、保險、信托、基金等機構合作，隱匿資金來(lái)源和底層資產(chǎn)，未按照“穿透式”和“實(shí)質(zhì)重于形式”原則進(jìn)行風(fēng)險管理并足額計提資本及撥備，或未將最終債務(wù)人納入統一授信和集中度風(fēng)險管控；同業(yè)投資違規多層嵌套，存在隱匿最終投向、突破投資范圍與杠桿限制、期限錯配等情形；同業(yè)業(yè)務(wù)接受或提供了直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保，或違規簽訂“抽屜協(xié)議”“陰陽(yáng)合同”、兜底承諾等；違規通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)充當他行資金管理“通道”，未履行風(fēng)險管理職責，不掌握底層基礎資產(chǎn)信息和實(shí)際風(fēng)險承擔情況等。
違規開(kāi)展理財業(yè)務(wù)。理財治理改革不完善、不到位；自營(yíng)業(yè)務(wù)和代客理財業(yè)務(wù)未設置風(fēng)險隔離；理財產(chǎn)品間未實(shí)現單獨管理、建賬和核算，違規開(kāi)展滾動(dòng)發(fā)行、集合運作、分離定價(jià)的資金池理財業(yè)務(wù)；利用本行自有資金購買(mǎi)本行發(fā)行的理財產(chǎn)品，本行信貸資金為本行理財產(chǎn)品提供融資或擔保；違規通過(guò)發(fā)放自營(yíng)貸款承接存在償還風(fēng)險的理財投資業(yè)務(wù)；理財產(chǎn)品直接投資信貸資產(chǎn)，直接或間接對接本行信貸資產(chǎn)收益權；為非標準化債權資產(chǎn)或股權性融資提供直接或間接、顯性或隱性的擔?；蚧刭彸兄Z；理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額超過(guò)監管規定；理財資金通過(guò)信托產(chǎn)品投資于權益類(lèi)金融產(chǎn)品或具備權益類(lèi)特征的金融產(chǎn)品，但未嚴格執行合格投資者標準等。
違規開(kāi)展表外業(yè)務(wù)。未制定劃分表外業(yè)務(wù)和表內業(yè)務(wù)的嚴格統一標準，存在故意模糊界限、隨意騰挪的行為；違規開(kāi)展跨業(yè)通道業(yè)務(wù)，利用各類(lèi)信托計劃、資管計劃、委托貸款等，規避資金投向、資產(chǎn)分類(lèi)、撥備計提、資本占用等監管規定或將表內資產(chǎn)虛假出表；存在名義上為銀行代銷(xiāo)資管產(chǎn)品，實(shí)際上由代銷(xiāo)銀行主導相關(guān)項目，并簽訂隱性回購條款承擔實(shí)質(zhì)風(fēng)險，或在出現風(fēng)險后以自營(yíng)資金承接代銷(xiāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險資產(chǎn)；接受委托人為金融資產(chǎn)管理公司和經(jīng)營(yíng)貸款機構的委托貸款業(yè)務(wù)申請；違規開(kāi)展資金來(lái)源或資金用途不符合規定的委托貸款；委托貸款和自營(yíng)業(yè)務(wù)未嚴格隔離風(fēng)險，或未實(shí)行分賬核算、分級授權管理；以信貸資產(chǎn)或資管產(chǎn)品為基礎資產(chǎn)，通過(guò)特定目的載體以打包、分層、份額化銷(xiāo)售等方式，在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)以外的場(chǎng)所發(fā)行類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，實(shí)現資產(chǎn)非潔凈出表并減少資本計提等。
違規開(kāi)展合作業(yè)務(wù)。選擇交易合作對手不審慎，未按規定建立合作機構名單制；與非金融機構開(kāi)展合作時(shí)，存在未有效履行資質(zhì)審查、盡職調查及后續監督義務(wù)等情形；違規開(kāi)展信托目的違法違規的銀信類(lèi)業(yè)務(wù)；違規與類(lèi)金融機構、非持牌金融機構等開(kāi)展合作；違規與非法中介公司開(kāi)展業(yè)務(wù)；違規接受未取得融資擔保業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證的第三方機構提供擔保、增信服務(wù)以及兜底承諾等變相增信服務(wù)；違規為無(wú)放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構提供資金發(fā)放貸款，或與無(wú)放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機構共同出資發(fā)放貸款；違規直接或變相投資以“現金貸”“校園貸”“首付貸”等為基礎資產(chǎn)發(fā)售的類(lèi)證券化產(chǎn)品或其他產(chǎn)品等。
總體來(lái)看銀監會(huì )的監管指引秉承了十九大會(huì )議精神，對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的違規信貸堅決制止，對于消費金融尤其是校園貸等態(tài)度更加穩健保守，對于以藏匿資金來(lái)源和底層資產(chǎn)為目的的違規同業(yè)業(yè)務(wù)嚴厲監管。以上幾點(diǎn)將是2018年銀行業(yè)監管的重點(diǎn)，未來(lái)預計有更多實(shí)施細則出臺。
（二）財政部浙江專(zhuān)員辦：聚焦風(fēng)險 構筑機制 扎實(shí)開(kāi)展財政金融監管
防控金融風(fēng)險事關(guān)國家財政穩定和經(jīng)濟安全，是財政金融監管的應有之義，也是專(zhuān)員辦就地履職的重點(diǎn)。黨的十九大、中央經(jīng)濟工作會(huì )議都對防控金融風(fēng)險作出強調和部署。按照財政部的要求，浙江專(zhuān)員辦依托金融監管綜合平臺，跟蹤資金流向，按照判斷、治理、防范風(fēng)險的邏輯鏈條，依據“面—點(diǎn)—面”的邏輯層次，突出系統規范，強化內外聯(lián)動(dòng)，積極探索在駐地開(kāi)展財政金融監管的定位、方向和路徑，取得初步成效。
深入剖析原因，注重源頭治理。在判斷風(fēng)險的基礎上，剖析風(fēng)險根源，強化源頭治理是防控風(fēng)險的治本之策。在多年的呆賬核銷(xiāo)監督等監管實(shí)踐中，浙江專(zhuān)員辦總結發(fā)現呆壞賬的高企只是金融風(fēng)險顯性化的表象，其根源在于信貸投放中存在的發(fā)展戰略、風(fēng)險文化和激勵機制扭曲以及由此導致的內控缺失。鑒于此，浙江專(zhuān)員辦主動(dòng)將監管鏈條往前延伸，聚焦信貸投放環(huán)節，努力達到標本兼治的效果。如針對金融資源向政府性項目集聚的現象，浙江專(zhuān)員辦選擇部分金融機構對政府購買(mǎi)服務(wù)類(lèi)項目融資情況開(kāi)展調查，分析得出背后的原因在于金融機構仍錯誤地認為該類(lèi)貸款有政府信用背書(shū)，故而沒(méi)有按市場(chǎng)化原則評估企業(yè)資信和財務(wù)狀況，內控流于形式。
注重內外聯(lián)動(dòng)，構筑長(cháng)效機制。隨著(zhù)金融行業(yè)的發(fā)展，金融風(fēng)險跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨領(lǐng)域傳遞日趨頻繁，對監管協(xié)調機制的要求也日益提高。如地方政府性融資風(fēng)險，既是財政問(wèn)題，又是金融問(wèn)題，如應對不善，易導致兩者相互傳導、疊加放大。因此，對此問(wèn)題的治理，既要注意從財政端控制需求，又要注意從金融端把控供給。遵循此思路，浙江專(zhuān)員辦注重雙管齊下、兩端發(fā)力，通過(guò)加強“三個(gè)聯(lián)動(dòng)”，努力形成長(cháng)效化的監督合力。一是“內部聯(lián)動(dòng)”，即在辦內加強負責金融監管與負責債務(wù)監管的處室合作，共享案例，互通信息。二是“財金聯(lián)動(dòng)”，即加強與“一行三局”等金融監管部門(mén)的聯(lián)動(dòng)，通過(guò)共享數據，聯(lián)合調查等方式，排查風(fēng)險，提出警示。三是“央地聯(lián)動(dòng)”，組織召開(kāi)金融監管聯(lián)席會(huì )議，在“一行三局”等成員基礎上，邀請浙江省財政廳等單位參加，中央與地方部門(mén)共同分析形勢，探討難點(diǎn)，商議對策，探索建立浙江省政府性融資風(fēng)險管控的長(cháng)效機制。
（三）證監會(huì )叫停券商資管委貸，非標業(yè)務(wù)走到盡頭
1月11日下午，證監會(huì )窗口指導叫停了券商資管及私募基金投資委托貸款資產(chǎn)及信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)，作為配套，基金業(yè)協(xié)會(huì )停止對投貸款項目的集合計劃的備案。這意味著(zhù)，證監會(huì )從監管層面直接堵上了當前很多資管產(chǎn)品非標投資的重要渠道。
之前是銀行委貸被限制，按照最新的嚴管要求，證監會(huì )現在進(jìn)一步對信托貸款進(jìn)行了限制。資管產(chǎn)品不能再像之前那樣通過(guò)信托放貸款。滬上一家上市券商非標投資人士表示，不論是銀監會(huì )1月6日頒布的委貸新規，還是11日下午證監會(huì )的窗口指導，均是對資管新規的配套文件。若資管新規出臺，因為產(chǎn)品期限不能短于非標到期日，非標幾乎沒(méi)有投資者會(huì )買(mǎi)。
二、行業(yè)訊息
（一）地方AMC繼續擴容，多省設置第二家地方AMC
銀監會(huì )近日批復今年首批五家地方資產(chǎn)管理公司(AMC)，包括貴州、遼寧、黑龍江、甘肅和安徽五省。其中除貴州外，其他四省均為第二家獲批的地方AMC。
五家獲批地方AMC分別為：貴州省資產(chǎn)管理股份有限公司、遼寧富安金融資產(chǎn)管理有限公司、黑龍江國投穗甬資產(chǎn)管理有限公司、甘肅長(cháng)達金融資產(chǎn)管理股份有限公司、安徽省中安資產(chǎn)管理股份有限公司。
根據銀監會(huì )規定，上述五家地方AMC允許參與本省范圍內的不良資產(chǎn)批量轉讓工作。批量轉讓是指金融企業(yè)對三戶(hù)及以上不良資產(chǎn)進(jìn)行組包，定向轉讓給資產(chǎn)管理公司的行為。
據不完全統計，目前逾50家地方AMC已獲批成立，其中10個(gè)省級行政區至少已有兩家地方AMC，而廣東、浙江、福建、山東等則均已成立三家。
（二）交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平談2018投資與信貸
交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示2018年我國固定資產(chǎn)投資和信貸政策將會(huì )收到金融和財政強監管的影響有所回落，但是棚改等政策會(huì )形成支撐力量，總體來(lái)看增長(cháng)將呈增速放緩趨勢。
金融去杠桿、企業(yè)去杠桿、金融協(xié)調監管政策收緊等因素都會(huì )影響固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源，使投資增速承壓。加強融資平臺公司管理，清查利用PPP項目、各類(lèi)投資基金變相舉債，可能制約地方政府的融資能力，影響基建投資。調控政策收緊導致商品房銷(xiāo)售、土地成交、建設開(kāi)工、資金來(lái)源等相關(guān)指標均有所走弱，未來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速可能放緩。但棚改、租賃住房建設及熱點(diǎn)城市供地加速對開(kāi)發(fā)投資形成支撐，房地產(chǎn)投資難以明顯回落。制造業(yè)投資在出口回暖受動(dòng)下繼續回升。制造業(yè)投資結構轉型，未來(lái)制造業(yè)投資有望平穩，但增速難以顯著(zhù)上升。預計2018年固定資產(chǎn)投資增速放緩至6.5%左右。
2018年，信貸增速將穩中緩降，房地產(chǎn)調控帶來(lái)的居民中長(cháng)期貸款增速放緩、地方債置換重新提速對企業(yè)貸款的下沉效應都可能是影響信貸增速的重要因素。而在市場(chǎng)利率的上升和監管趨嚴進(jìn)程中所出現的表外融資向表內轉移，則促使部分直接融資需求轉向信貸需求，使得短期信貸在社會(huì )融資中的占比居高難下?？紤]到美國加息等外部因素和國內因素對利率產(chǎn)生的雙重推動(dòng)，可能推遲利率“見(jiàn)頂”，進(jìn)而影響社融中直接融資占比的提高。全年社融增速與信貸增速缺口可能收窄。綜上預計全年信貸增速在12.5-13.0%附近，全年信貸增量約為15萬(wàn)億，全年社會(huì )融資規模增量約為19.5萬(wàn)億。
M2增速2018年受信貸在信用創(chuàng )造中作用再度增強影響較大。金融去杠桿以來(lái)，金融機構證券投資渠道的信用創(chuàng )造功能受到抑制。在債券市場(chǎng)利率“見(jiàn)頂”之前，金融機構配置債券的意愿不強，該渠道的信用創(chuàng )造功能始終難以明顯增強。這也是一段時(shí)期以來(lái)M2持續回落的重要原因。2018年由于“脫虛向實(shí)”效果的體現，社融和信貸增速的平穩，M2進(jìn)一步持續下行的可能性不大。在貨幣政策維持穩健中性的態(tài)勢下，2018年市場(chǎng)流動(dòng)性很可能仍會(huì )保持總體適度、時(shí)點(diǎn)偏緊的常態(tài)。
（三）國內融資渠道受限資金鏈承壓，房企密集發(fā)布境外融資計劃
由于國內融資渠道持續受限，多家房企密集發(fā)布境外融資計劃。統計數字顯示，1月以來(lái)，包括碧桂園、龍湖、時(shí)代地產(chǎn)、富力地產(chǎn)等陸續公布了不同數額的美元融資計劃。僅1月上旬，各大房企公布的境外計劃融資規模已經(jīng)超過(guò)20億美元。
平安證券分析師楊侃分析預測，2018年房地產(chǎn)行業(yè)資金面中性偏緊，壓力點(diǎn)或在下半年。下半年行業(yè)將步入公司債到期高峰期，不排除個(gè)別中小房企面臨資金鏈壓力。因此，2018年更多中小房企將面臨考驗，收購兼并市場(chǎng)將存在大量機會(huì )，行業(yè)并購整合浪潮將延續。
（四）國務(wù)院督查地方國企改革，加速和突破料成今年重點(diǎn)
2018年伊始，“國務(wù)院深化國有企業(yè)改革重點(diǎn)工作任務(wù)落實(shí)情況專(zhuān)項督查組”就奔赴湖北、安徽等地，督查國企國資改革落實(shí)情況。而江蘇、山西等地方國資委則在新年第一個(gè)工作日就公布了各自的國企改革計劃或方案，釋放出國企改革加速的信號。在資本市場(chǎng)，目前已有28家國企上市公司停牌籌劃重組。
從所屬行業(yè)來(lái)看，有10家屬于資本貨物領(lǐng)域，有9家屬于材料行業(yè)，涵蓋電力、金屬、化工等領(lǐng)域。此外，運輸領(lǐng)域和房地產(chǎn)領(lǐng)域均有6家。
從注冊區域來(lái)看，廣東涉及7家，北京、湖南各有4家，浙江、山東、四川均有4家。
從市值情況來(lái)看，涉及停牌的45家國企上市公司中，有兩家市值均逾千億，另有18家市值超過(guò)百億。
中原證券分析，在分類(lèi)上，本輪混改的重心在自然壟斷行業(yè)，這類(lèi)混改國有資本仍將占控制地位，而在競爭性行業(yè)，尤其是主業(yè)之外的副業(yè)，應當讓渡部分控制權給參與混改的企業(yè)；在行業(yè)分布上，房地產(chǎn)、建筑、建材、通信、礦業(yè)等五個(gè)行業(yè)企業(yè)混合程度較高，混合所有制企業(yè)戶(hù)數占比分別為88.3%、86.3%、78.3%、77.9%和76.8%；從股權結構看，試點(diǎn)企業(yè)混改后股權結構都將發(fā)生質(zhì)的變化，有的從國有獨資改為國有絕對控股，有的從國有絕對控股改為國有相對控股；從混合模式看，包括民企入股國企、國企入股民企、中央企業(yè)與地方國企混合、國企與外資混合、PPP（政府和社會(huì )資本合作）模式等。
其中，國金證券研報分析，2017年下半年以來(lái)，山西國改已現加速跡象，山西省國有資本投運營(yíng)公司成立，逐步完成股權劃轉；且已制定詳細措施和時(shí)間表，多數措施預計在2018年將進(jìn)一步推進(jìn)，落地速度或超預期。報告認為，山西煤炭領(lǐng)域國企改革迫在眉睫，預計是下一步山西國改的重要方向。
（五）2017年房地產(chǎn)信貸持續退燒，個(gè)人房貸余額增速回落
央行方面2018年1月12日公布了2017年房地產(chǎn)信貸數據，其中不少指標較上年出現了回落。專(zhuān)家指出，房貸收緊的趨勢有利于房地產(chǎn)調控的落地。據央行調查統計司司長(cháng)阮健弘介紹，2017年，央行遵循“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”定位，指導金融系統配合做好房地產(chǎn)調控的相關(guān)工作，加強住房信貸管理，鞏固調控成果，推動(dòng)建立“租售并舉”的住房金融制度，促進(jìn)形成房地產(chǎn)市場(chǎng)穩定發(fā)展的長(cháng)效機制。從信貸數據看，主要情況包括：
2017年12月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額32.25萬(wàn)億元，同比增長(cháng)20.9%，增速比上年末回落6.1個(gè)百分點(diǎn)，全年增加5.56萬(wàn)億元，占同期各項貸款增量的41.1%，比2016年占比低3.7個(gè)百分點(diǎn)，其中，個(gè)人住房貸款余額21.86萬(wàn)億元，同比增長(cháng)22.2%，增速比上年末回落14.5個(gè)百分點(diǎn)。
此外，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額8.32萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.1%，增速比上年末高8.8個(gè)百分點(diǎn)，其中，保障性住房開(kāi)發(fā)貸款余額3.33萬(wàn)億元，同比增長(cháng)32.6%，增速比上年末低5.7個(gè)百分點(diǎn)。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號 
