本期要點(diǎn)
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》
（二）銀保監會(huì )：將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制
（三）住房租賃ABS支持措施正在醞釀 4萬(wàn)億REITs破冰在即
二、行業(yè)訊息
（一）天津某AA國企兌付延期
（二）煙臺農商行去年不良貸款猛增29.3%
（三）長(cháng)城資產(chǎn)河南分公司因違規隱匿不良資產(chǎn)等 遭罰80萬(wàn)元
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》
2018年4月27日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會(huì )、中國證券監督管理委員會(huì )、國家外匯管理局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》堅持嚴控風(fēng)險的底線(xiàn)思維，堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的根本目標，堅持宏觀(guān)審慎管理與微觀(guān)審慎監管相結合的監管理念，堅持有的放矢的問(wèn)題導向，堅持積極穩妥審慎推進(jìn)的基本思路，全面覆蓋、統一規制各類(lèi)金融機構的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)行公平的市場(chǎng)準入和監管，最大程度地消除監管套利空間，切實(shí)保護金融消費者合法權益?！兑庖?jiàn)》按照產(chǎn)品類(lèi)型統一監管標準，從募集方式和投資性質(zhì)兩個(gè)維度對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行分類(lèi)，分別統一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅持產(chǎn)品和投資者匹配原則，加強投資者適當性管理，強化金融機構的勤勉盡責和信息披露義務(wù)。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性?xún)陡?。嚴格非標準化債權?lèi)資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險。分類(lèi)統一負債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加強監管協(xié)調，強化宏觀(guān)審慎管理和功能監管?！兑庖?jiàn)》堅持防范風(fēng)險與有序規范相結合，合理設置過(guò)渡期，給予金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有序整改和轉型時(shí)間，確保金融市場(chǎng)穩定運行。
評論：從征求意見(jiàn)稿到指導意見(jiàn)落地經(jīng)歷了半年時(shí)間，最終落地版較征求意見(jiàn)稿較為溫和，拉長(cháng)過(guò)渡期來(lái)個(gè)各大機構一個(gè)清理違規資產(chǎn)的時(shí)間窗口，因此相比嚴厲的征求意見(jiàn)稿，此次指導意見(jiàn)出臺可謂是“利空出盡”。當然這并不意味著(zhù)資管新規不嚴厲，只是市場(chǎng)已經(jīng)提前反映了監管沖擊。
監管沖擊下銀行等金融機構的資產(chǎn)負債表必然發(fā)生變化。如果將這類(lèi)非標資產(chǎn)回表，銀行的資本充足率將會(huì )受到考驗，而且銀行的超儲率已經(jīng)較低，未來(lái)資本考核壓力將會(huì )越來(lái)越大，因此回表將有困難。如果暫停發(fā)行和滾動(dòng)非標資產(chǎn)，負債端（銀行理財資金）和資產(chǎn)端（非標資產(chǎn)）將會(huì )暫停擴張甚至收縮，而且集中拋售非標資產(chǎn)可能產(chǎn)生金融市場(chǎng)波動(dòng)，向底層借款人催收則會(huì )產(chǎn)生實(shí)體經(jīng)濟波動(dòng)，無(wú)論哪種風(fēng)險都難以規避。
因此指導意見(jiàn)不僅是溫和的還是聰明的，金融監管的根本意圖是規避金融風(fēng)險，但過(guò)嚴的金融監管反而會(huì )觸發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，因此拉長(cháng)過(guò)渡期以整頓機構資產(chǎn)，教育投資者是合理的權宜之策。
（二）銀保監會(huì )：將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制
2018年4月27日，銀保監會(huì )發(fā)文稱(chēng)，近期即將推出以下一系列實(shí)質(zhì)性舉措：將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，實(shí)施內外一致的股權投資比例規則；將外資人身險公司外方股比放寬至51%，3年后不再設限；放寬外資設立機構條件，包括允許外國銀行在中國境內同時(shí)設有子行和分行；允許外國銀行分行從事“代理發(fā)行、代理兌付、承銷(xiāo)政府債券”業(yè)務(wù)，允許符合條件的境外投資者來(lái)華經(jīng)營(yíng)保險代理業(yè)務(wù)和保險公估業(yè)務(wù)等。
評論：放寬外資持股比例限制有助于我國金融系統和金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放。事實(shí)上我國金融資產(chǎn)管理公司的運營(yíng)理念和投資策略和外國同業(yè)相比還有一定的差距，尤其是在受壓債投資等方面，外國同業(yè)具有成熟的資本市場(chǎng)操作經(jīng)驗，因此引入外資不僅可以引入資金，更能夠引入成熟技術(shù)，幫助我國金融市場(chǎng)穩定發(fā)展。
（三）住房租賃ABS支持措施正在醞釀 4萬(wàn)億REITs破冰在即
4月25日，證監會(huì )、住房城鄉建設部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)住房租賃資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，指出要加快培育和發(fā)展住房租賃市場(chǎng)特別是長(cháng)期租賃，支持專(zhuān)業(yè)化、機構化住房租賃企業(yè)發(fā)展，鼓勵發(fā)行住房租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
其中，將重點(diǎn)支持住房租賃企業(yè)發(fā)行以其持有不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)作為底層資產(chǎn)的權益類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，積極推動(dòng)多類(lèi)型具有債權性質(zhì)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，試點(diǎn)發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。
評論：住房租賃ABS從政策制定者的層面來(lái)看是符合多方利益訴求的綜合選項。首先對無(wú)房民眾，租賃ABS可以有效緩解住房需求和購房困難之間的矛盾。其次對有多套房的民眾以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，租賃ABS可以加速盤(pán)活固定資產(chǎn)，降低所承受的財務(wù)風(fēng)險。最后對宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，租賃ABS能夠給我國現有以房地產(chǎn)為主的經(jīng)濟結構一個(gè)緩沖區，避免資管新規后資金關(guān)閘導致房地產(chǎn)業(yè)劇烈波動(dòng)。
二、行業(yè)訊息
（一）天津某AA國企兌付延期
近日，某期貨資管子公司發(fā)布了一則產(chǎn)品延期兌付公告，公告延期兌付的融資方居然是天津市直屬?lài)衅髽I(yè)。
融資方：天津XX建設開(kāi)發(fā)公司、擔保方：天津XX建設集團AA。雙方為子母公司關(guān)系，實(shí)際控制人為天津市國資委100%控股。
公告顯示，產(chǎn)品在4月13號就已到期。資管公司在項目到期前后多次現場(chǎng)或致函督促融資人按時(shí)還款。由于融資人未能按時(shí)還本付息，并向資管公司申請延期還款。
經(jīng)過(guò)資管公司不斷與融資人溝通協(xié)商，融資人向國通信托出具延期支付承諾函，并承諾在6月底29號前全部?jì)斍灞窘鹄?。（國通信托為通道方?/span>
評論：地方城投曾經(jīng)作為銀行系統釋放貨幣乘數的重要通道，為我國經(jīng)濟快速發(fā)展作出了重要貢獻，但是基建地產(chǎn)為主軸的發(fā)展模式擠壓了其他工商企業(yè)的融資空間和授信額度，也不利于資金的風(fēng)險分散原則。
事實(shí)上我國有近萬(wàn)家地方城投及融資平臺，盡管都有地方政府顯性或隱性背書(shū)，但仍難保有部分機構存在違約風(fēng)險。事實(shí)上允許部分機構違約有助于投資者教育，讓中國的各大金融機構打破剛兌信仰，才能讓資本市場(chǎng)走向成熟。
（二）煙臺農商行去年不良貸款猛增29.3%
近日，煙臺農商行公布的2017年年報數據顯示，截至2017年末，該行的不良貸款持續“雙升”，其中不良貸款余額8.87億元，同比增加了2.01億元，增幅高達29.3%；不良貸款率為3.61%（高出全國農商行平均水平0.45個(gè)百分點(diǎn)），同比上升0.62個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上，這已是該行不良貸款至少連續第3年呈現出“雙升”態(tài)勢。此外，煙臺農商行2017年凈利潤為1.71億元，同比降幅達26.61%，而且最近幾年來(lái)，呈現出逐年下降的趨勢。
2017年年報數據顯示，截至2017年末，煙臺農商行的不良貸款余額為8.87億元，比2016年末增加了2.01億元，增幅達29.3%。其中，次級類(lèi)貸款為2.07億元，較2016年末同比增加0.82億元；占比0.84%，較2016年末同比提高了0.34個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，可疑類(lèi)貸款從2016年末的5.72億元增加了1.08億元，至6.80億元；占比則從2.49%提高了0.28個(gè)百分點(diǎn)，至2.77%。
此外，盡管截至2017年末，煙臺農商行關(guān)注類(lèi)貸款的占比較2016年末小幅下降了0.52個(gè)百分點(diǎn)，但仍然高達18.65%。關(guān)注類(lèi)貸款余額則從44.03億元進(jìn)一步增至45.75億元。
評論：山東省不良貸款率和不良貸款余額雙升的情形在全國范圍內也實(shí)屬罕見(jiàn)，在公布區域銀行資產(chǎn)質(zhì)量的省份中是唯一一個(gè)雙升區域，因此煙臺農商行不良率猛增屬于意料之中。
分析煙臺農商行年報可知不良貸款余額增長(cháng)主要來(lái)自次級類(lèi)和可疑類(lèi)，而且兩類(lèi)不良貸款的余額增長(cháng)量相近，因此煙臺農商行尚處于風(fēng)險暴露的中期階段，未來(lái)關(guān)注類(lèi)貸款不良暴露還將繼續放量。
（三）長(cháng)城資產(chǎn)河南分公司因違規隱匿不良資產(chǎn)等 遭罰80萬(wàn)元
近日，河南銀監局行政處罰信息公開(kāi)表顯示，中國長(cháng)城資產(chǎn)管理股份有限公司河南省分公司由于兩項業(yè)務(wù)違規，被河南銀監局累計罰款80萬(wàn)元。
中國長(cháng)城資產(chǎn)管理股份有限公司河南省分公司先是因違規收購金融機構非不良資產(chǎn)，違反《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》（財金〔2012〕6號）第六條、第七條以及《中華人民共和國銀行業(yè)監督管理法》第四十六條第（五）項，被罰款40萬(wàn)元。
除此之外，該公司還由于違規隱匿不良資產(chǎn)，掩蓋真實(shí)風(fēng)險，觸犯《金融資產(chǎn)管理公司監管辦法》（銀監發(fā)〔2014〕41號）第三十四條、第八十條，《中華人民共和國銀行業(yè)監督管理法》第四十六條第（五）項，再被罰款40萬(wàn)元。該公司法定代表人或主要負責人姓名為趙宇。
評論：長(cháng)城資產(chǎn)違規收購非不良資產(chǎn)，其本質(zhì)構成了傳統的融資業(yè)務(wù)，已經(jīng)偏離了金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)方向，因此金融不良資產(chǎn)管理公司從事此類(lèi)業(yè)務(wù)存在合規風(fēng)險。
對于違規隱匿不良資產(chǎn)的行為，其背后的動(dòng)機可能是幫助銀行暫時(shí)性出表以規避資本充足率監管，這種做法業(yè)務(wù)不可取的。
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