本期要點(diǎn)
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監印發(fā)銀行業(yè)金融機構聯(lián)合授信管理辦法（試行）
（二）銀保監發(fā)布關(guān)于保險資金參與長(cháng)租市場(chǎng)有關(guān)事項的通知
（三）銀保監會(huì )專(zhuān)項檢查影子銀行 部分信托公司已暫停通道業(yè)務(wù)
二、行業(yè)訊息
（一）信托業(yè)資產(chǎn)規模突破26萬(wàn)億！爆5家不良率超10%
（二）交通銀行宣布成立資管子公司
（三）盾安瘦身：成立債權委員會(huì )，向央企變賣(mài)70億資產(chǎn)
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監印發(fā)銀行業(yè)金融機構聯(lián)合授信管理辦法（試行）
6月1日，中國銀保監會(huì )發(fā)布銀行業(yè)金融機構聯(lián)合授信管理辦法。該辦法的實(shí)施以及試點(diǎn)工作的開(kāi)展，對于建立健全銀行業(yè)金融機構對企業(yè)信用風(fēng)險整體管理機制，遏制多頭融資、過(guò)度融資行為將發(fā)揮重要作用。同時(shí)，聯(lián)合授信機制也將在優(yōu)化金融資源配置，提高資金使用效率，支持供給側結構改革方面發(fā)揮積極作用。其中浙商資產(chǎn)研究院整理了重點(diǎn)內容如下：
第三條 本辦法所稱(chēng)聯(lián)合授信是指擬對或已對同一企業(yè)（含企業(yè)集團，下同）提供債務(wù)融資的多家銀行業(yè)金融機構，通過(guò)建立信息共享機制，改進(jìn)銀企合作模式，提升銀行業(yè)金融服務(wù)質(zhì)效和信用風(fēng)險防控水平的運作機制。
第八條 企業(yè)債權銀行業(yè)金融機構應簽署聯(lián)合授信成員銀行協(xié)議（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“成員銀行協(xié)議”），并組建聯(lián)合授信委員會(huì )。成員銀行協(xié)議內容包括但不限于：聯(lián)合授信委員會(huì )的組織架構、議事規則、運作方式，成員銀行的權利義務(wù)和違約責任，聯(lián)合風(fēng)險防控、風(fēng)險預警、風(fēng)險處置的工作規則等。
第十四條 銀行業(yè)金融機構向企業(yè)提供融資前，應查詢(xún)該企業(yè)和企業(yè)所在集團聯(lián)合授信機制的建立情況。已建立聯(lián)合授信機制的企業(yè)，銀行業(yè)金融機構應在成為聯(lián)合授信委員會(huì )成員銀行后，方可在聯(lián)合授信額度內向該企業(yè)提供融資。
評論：銀保監布置的周末作業(yè)如期而至，這次監管層面關(guān)注到了企業(yè)和銀行的相對博弈關(guān)系，意在通過(guò)建立聯(lián)合授信（銀團）機制，來(lái)限制企業(yè)“十個(gè)瓶子九個(gè)蓋”的行為。
與聯(lián)合授信機制相對應的是過(guò)去普遍的“背對背”機制，即銀行各自獨立對企業(yè)授信，銀行之間信息不對稱(chēng)給了企業(yè)較高的議價(jià)能力?！掇k法》第三條要求銀行對同一企業(yè)的授信做到信息共享，實(shí)際上是消除了信息不對稱(chēng)，提高了銀行業(yè)對工商企業(yè)的相對議價(jià)能力。而第八條則細化了聯(lián)合授信委員會(huì )的各項工作職責，主要關(guān)注點(diǎn)在風(fēng)險防控和信息共享。最后第十四條傳達出一個(gè)信號，即未來(lái)銀行授信債權將逐步公開(kāi)，各銀行可通過(guò)銀保監系統查詢(xún)企業(yè)的實(shí)際授信覆蓋，降低了盡調成本。
雖然該機制的出發(fā)點(diǎn)很好，但值得注意的是銀行通常將企業(yè)信息視為重要的無(wú)形資產(chǎn)，推行聯(lián)合授信機制要求銀行貢獻出自己積累的原始資料，其中必然產(chǎn)生阻力，因此需要銀保監出臺后續辦法來(lái)解決銀行業(yè)內部的博弈矛盾。
（二）銀保監發(fā)布關(guān)于保險資金參與長(cháng)租市場(chǎng)有關(guān)事項的通知
為深入貫徹中央經(jīng)濟工作會(huì )議精神，規范保險資金投資住房租賃市場(chǎng)行為，防范投資風(fēng)險，根據《保險資金運用管理辦法》《保險資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》及相關(guān)規定，銀保監作出了若干要求，浙商資產(chǎn)研究院整理如下：
一、保險公司通過(guò)直接投資，保險資產(chǎn)管理機構通過(guò)發(fā)起設立債權投資計劃、股權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、保險私募基金參與長(cháng)租市場(chǎng)，所投資的長(cháng)期租賃住房項目應當滿(mǎn)足以下條件：處于北京、上海、雄安新區以及人口凈流入的大中試點(diǎn)城市。土地性質(zhì)為集體建設用地的，應處于集體建設用地建設租賃住房試點(diǎn)城市；土地出讓合同或土地使用權證載明土地及地上建筑物僅用于租賃住房，不得轉讓。
二、保險資產(chǎn)管理機構發(fā)起設立投資于長(cháng)期租賃住房項目的債權投資計劃、股權投資計劃等保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品及保險私募基金，應符合以下條件：采用債權投資計劃方式的，融資主體自有現金流占其全部應還債務(wù)本息的比例為100％（含）以上；采用股權投資計劃及保險私募基金方式的，擬投項目公司的核心資產(chǎn)為租賃住房項目，項目公司股權不得為第三方提供質(zhì)押，并設置有效的退出機制。
評論：從資產(chǎn)屬性來(lái)看，長(cháng)租公寓符合保險資金的收益和風(fēng)險偏好，因此保險資金入市合情合理，銀保監順水推舟，作出了以下細化要求。
銀保監首先對投資標的作出了要求，目前來(lái)看政策傾向于北京、上海等大型城市以及雄安新區等國家級新區，意在緩解這些地區的住房緊張問(wèn)題，抑制房?jì)r(jià)過(guò)快增長(cháng)和信貸系統負擔。并且險資進(jìn)場(chǎng)還要求土地及地上建筑僅用于租賃住房，深入貫徹了“房住不炒”的政策要求。
資金層面上對于債權投資的考核要求關(guān)注點(diǎn)落在融資主體自有現金流而不是抵押資產(chǎn)，這類(lèi)風(fēng)控要求實(shí)質(zhì)上更偏向考核公司經(jīng)營(yíng)效益，本質(zhì)上是一種信用貸款，這對保險公司的盡調和風(fēng)控能力提出了較高的要求。
（三）銀保監會(huì )專(zhuān)項檢查影子銀行 部分信托公司已暫停通道業(yè)務(wù)
目前，銀保監會(huì )正在全國范圍內對信托等金融機構進(jìn)行抽查，重點(diǎn)檢查兩方面內容：一是檢查各金融機構對銀監會(huì )“4號文”(《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》)的落實(shí)情況；二是對影子銀行、交叉金融進(jìn)行專(zhuān)項檢查。本次檢查由銀保監會(huì )主導，各地銀監局支持，以現場(chǎng)檢查的方式在全國范圍內進(jìn)行。
本次銀保監會(huì )在全國范圍內對影子銀行、交叉金融進(jìn)行專(zhuān)項檢查，主要涉及通道業(yè)務(wù)。目前，部分信托公司已暫停通道業(yè)務(wù)，其余公司從今年初以來(lái)就提出，通道業(yè)務(wù)規模只減不增。業(yè)內人士指出，沒(méi)有暫停的這部分公司主要是以前通道業(yè)務(wù)做得較少，額度控制壓力較小。監管雖然沒(méi)有明確要求不能做通道業(yè)務(wù)，但壓縮規模的要求是明確的。
評論：隨著(zhù)資管新規的正式落地，銀保監作為執行部門(mén)進(jìn)行具體機構監管，近期對信托公司的檢查正是行動(dòng)之一。信托行業(yè)內已經(jīng)提前反映了監管預期，中信等大型信托公司已經(jīng)在監管落地之前暫停了通道業(yè)務(wù)，因此此次機構監管的力度是得到市場(chǎng)共振的。
二、行業(yè)訊息
（一）信托業(yè)資產(chǎn)規模突破26萬(wàn)億！爆5家不良率超10%
日前，68家信托公司紛紛完成年報披露。截至2017年底，這些信托公司資產(chǎn)不良率平均值同比下降逾1個(gè)百分點(diǎn)。其中，有26家信托公司資產(chǎn)不良率為0，有22家信托公司資產(chǎn)不良率下降。另外，還有15家信托公司這一數據出現上升。更有5家公司突破了10%。
有信托業(yè)人士表示信托法等相關(guān)法律法規對信托公司開(kāi)展固有業(yè)務(wù)有嚴格的限定，固有業(yè)務(wù)通常呈現出高流動(dòng)性、偏短期、低風(fēng)險的特點(diǎn)。因為部分投資業(yè)務(wù)需要經(jīng)監管部門(mén)審批，持牌才能開(kāi)展，所以不同的信托公司固有業(yè)務(wù)開(kāi)展的范圍不一樣，面對的市場(chǎng)風(fēng)險不盡相同。
評論：信托業(yè)不良資產(chǎn)主要存在于其自營(yíng)資產(chǎn)部分，而信托資產(chǎn)部分由于受到信托法的嚴厲監管，資產(chǎn)質(zhì)量保持較好。自營(yíng)資產(chǎn)部分的不良率體現出了信托公司各自的風(fēng)險偏好和投資能力，因此行業(yè)內呈現出分化趨勢。一方面以山西信托等公司不良率已經(jīng)達到兩位數，而浙金信托等公司的不良率則得到了明顯控制。不過(guò)值得注意的是從不良資產(chǎn)規模來(lái)看，中信信托等大型信托公司生成了主要的份額，即便其不良率控制在5%左右，但是巨大的固有體量還是讓其不良資產(chǎn)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。
（二）交通銀行宣布成立資管子公司
2018年5月31日，交通銀行發(fā)布公告，擬出資不超過(guò)80億元，在上海投資設立全資子公司交銀資產(chǎn)管理有限公司。交銀資管注冊地在上海，由交通銀行100%持股，其經(jīng)營(yíng)范圍為：接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。至此，繼招商銀行、華夏銀行、北京銀行三家銀行后，交通銀行成為第一家宣布設立資管子公司的國有大型商業(yè)銀行。
評論：大型商業(yè)銀行設立資管子公司已經(jīng)成為了銀行業(yè)的一大趨勢，這種普遍做法背后有著(zhù)顯而易見(jiàn)的戰略邏輯：將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從銀行主體中剝離出去，通過(guò)設立獨立子公司實(shí)現風(fēng)險隔離，同時(shí)吸納社會(huì )資金開(kāi)展表外業(yè)務(wù)。
銀行主體做表外業(yè)務(wù)在現行的嚴監管環(huán)境下是不可持續的，那么通過(guò)合法合規的方式做表外業(yè)務(wù)則成為了重要的戰略支點(diǎn)。
（三）盾安瘦身：成立債權委員會(huì )，向央企變賣(mài)70億資產(chǎn)
5月30日早間，江南化工公告，控股股東盾安控股短期流動(dòng)性問(wèn)題得到了地方政府相關(guān)部門(mén)的高度重視，并在相關(guān)部門(mén)牽頭下成立了盾安債權委員會(huì )，同時(shí)委派工作組進(jìn)行現場(chǎng)幫扶，推進(jìn)債務(wù)處置工作，化解流動(dòng)性風(fēng)險。
截至目前，盾安控股已完成5月9日、5月24日兩期共計人民幣19億元債券的兌付。盾安環(huán)境同日公告：擬向中國電子系統技術(shù)有限公司出售公司節能、裝備等資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。
評論：盾安事件爆發(fā)后公司處置態(tài)度比較積極，一方面聯(lián)系外部機構出售部分業(yè)務(wù)，另一方面通過(guò)減持海螺型材股份，以此籌集資金，縮小資產(chǎn)負債表，降低財務(wù)杠桿率。
從日前公告可以看出，既然央企介入參與解圍，盾安事件進(jìn)一步惡化的可能性降低。而且盾安旗下兩家上市公司資產(chǎn)較為優(yōu)良，母公司的負債問(wèn)題通過(guò)以上手段較好地和上市子公司隔離，可以預計未來(lái)盾安集團瘦身后能夠擺脫困境。
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