本期要點(diǎn):
一、政策動(dòng)態(tài)
(一)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議:財政金融政策要協(xié)同發(fā)力擴內需調結構推動(dòng)有效投資
(二)銀保監啟動(dòng)險資投資信托計劃“自查補正”,防范資金運用風(fēng)險
(三)金融風(fēng)險與穩定報告:中國面臨三大內外部金融壓力
二、行業(yè)訊息
(一)長(cháng)城資產(chǎn)擬引入四家戰略投資者募資121億元
(二)不良資產(chǎn)價(jià)格2018年出現下行
(三)上半年房地產(chǎn)ABS同比增82.8% 整體融資規模保持高位
來(lái)源:浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
(一)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議:財政金融政策要協(xié)同發(fā)力擴內需調結構推動(dòng)有效投資
2018年7月23日,國務(wù)院總理主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議,部署更好發(fā)揮財政金融政策作用,支持擴內需調結構促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展;確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動(dòng)有效投資的措施。會(huì )議聽(tīng)取了財政金融進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的匯報,要求保持宏觀(guān)政策穩定,堅持不搞“大水漫灌”式強刺激,根據形勢變化相機預調微調、定向調控,應對好外部環(huán)境不確定性,保持經(jīng)濟運行在合理區間。財政金融政策要協(xié)同發(fā)力,更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟,更有力服務(wù)宏觀(guān)大局。一是積極財政政策要更加積極;二是穩健的貨幣政策要松緊適度;三是加快國家融資擔?;鸪鲑Y到位,努力實(shí)現每年新增支持15萬(wàn)家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標。會(huì )議認為,激發(fā)社會(huì )活力,推動(dòng)有效投資穩定增長(cháng),是推進(jìn)供給側結構性改革補短板、鞏固經(jīng)濟穩中向好勢頭、促進(jìn)就業(yè)的重要舉措。一要深化投資領(lǐng)域“放管服”改革,調動(dòng)民間投資積極性;二要有效保障在建項目資金需求;三要對接發(fā)展和民生需要,推進(jìn)建設和儲備一批重大項目。
評論:此次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議沒(méi)有提及“降杠桿”,要求更好發(fā)揮財政金融政策作用,這標志著(zhù)我國過(guò)去“高舉高打”的金融嚴監管讓位于經(jīng)濟穩定大局。當然新一輪貨幣刺激兼顧了經(jīng)濟結構調整的宏觀(guān)方向,要求堅持不搞“大水漫灌”式強刺激,做好定向調控。具體要求第二條有效保障在建項目資金需求,這或許意指過(guò)去暫停的PPP項目有可能重啟。
(二)銀保監啟動(dòng)險資投資信托計劃“自查補正”,防范資金運用風(fēng)險
銀保監會(huì )近日下發(fā)通知,要求開(kāi)展保險資金投資信托計劃報送信息自查補正工作。通知要求,保險機構自查補正截至今年6月末持有并存續的信托計劃,并于2018年8月31日前,完成相關(guān)工作。銀信合作受限之后,保險資金漸多增加,其中不乏“假集合”,因此防范部分保險資金借道信托規避監管顯得尤為重要。據相關(guān)監管要求,保險機構投資集合資金信托計劃,應當向監管指定的信息登記平臺報送信息。通知要求,各保險機構針對截至6月末持有并存續的信托計劃,自查集中登記系統中的產(chǎn)品要素信息、持有份額變動(dòng)信息有無(wú)錯報、漏報等情況。如需進(jìn)行信息補正的,應與中保保險資產(chǎn)登記交易系統有限公司(下稱(chēng)“中保登”)及時(shí)聯(lián)系,按照相關(guān)操作流程進(jìn)行信息補正。各保險機構應于8月31日前,完成自查補正工作,并將自查報告發(fā)送至中保登。在自查過(guò)程中,如涉及有關(guān)信息需與信托公司配合開(kāi)展補正的,保險機構應與信托公司充分溝通,共同制定整改計劃,并協(xié)調信托公司開(kāi)展信息補正工作。
評論:目前有部分資金趁國家宏觀(guān)政策轉向的當口,通過(guò)“假集合”的方式走銀信合作的老路,企圖規避金融監管。雖然我國金融監管的力度沒(méi)有過(guò)去大,但是“穿透監管”的原則仍然存在,因此對于此類(lèi)存在虛假信息的集合產(chǎn)品,銀保監將會(huì )繼續要求整改。
(三)金融風(fēng)險與穩定報告:中國面臨三大內外部金融壓力
7月25日上午,由第一財經(jīng)研究院和國家金融與發(fā)展實(shí)驗室聯(lián)合推出的 《中國金融風(fēng)險和穩定報告2018》正式發(fā)布?!秷蟾妗奉A測,2018年及未來(lái)一段時(shí)間,中國經(jīng)濟將可能面臨三個(gè)方面的風(fēng)險和挑戰。首先,如果供給側結構性改革停滯,去杠桿過(guò)程中貨幣政策和監管政策定力不足,可能導致和加劇新一輪的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和金融風(fēng)險積累。其次,去杠桿過(guò)程中打破剛兌的節奏和力度如果過(guò)于激進(jìn),可能帶來(lái)信用過(guò)度緊縮、債務(wù)違約的傳染和擴散,并觸發(fā)更大范圍內金融市場(chǎng)的風(fēng)險暴露,導致過(guò)大的金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。第三,全球貨幣政策轉向、全球貿易爭端升級,這些外部因素通過(guò)貿易、全球價(jià)值鏈和金融渠道傳導,對中國宏觀(guān)經(jīng)濟和金融市場(chǎng)產(chǎn)生負面沖擊,尤其是其可能導致的信心沖擊,會(huì )加劇內外部金融風(fēng)險的互相強化,對金融穩定構成重大挑戰。
評論:報告顯示我國貨幣政策和金融監管必須統籌兼顧,監管不足容易導致資產(chǎn)價(jià)格泡沫,監管過(guò)度又容易導致資產(chǎn)價(jià)格下降進(jìn)一步引發(fā)債務(wù)違約,因此目前的一個(gè)可行辦法是加入定向的財政政策,通過(guò)調節增量經(jīng)濟改善整體結構。
二、行業(yè)訊息
(一)長(cháng)城資產(chǎn)擬引入四家戰略投資者募資121億元
中國長(cháng)城資產(chǎn)管理股份有限公司總裁周禮耀26日表示,長(cháng)城資產(chǎn)引入戰略投資者的報告已獲批準,涉及四家戰略投資者,總計引入資本121.21億元。
周禮耀在銀行業(yè)例行新聞發(fā)布會(huì )上介紹說(shuō),四家戰略投資者中,全國社會(huì )保障基金理事會(huì )擬投資70億元,中國再保險(集團)股份有限公司旗下的中國財產(chǎn)再保險有限責任公司和中國大地財產(chǎn)保險股份有限公司擬分別投資28億元和22億元,老股東中國人壽保險(集團)公司按照現有持股比例,擬同比例增資1.21億元,以上投資者資質(zhì)還需報經(jīng)監管部門(mén)批準后生效。
周禮耀表示,此次募集資金將用于補充資本金,進(jìn)一步增強公司資本實(shí)力,以有效支撐公司下一步業(yè)務(wù)發(fā)展。
據介紹,今年前6個(gè)月,長(cháng)城資產(chǎn)總計收購不良資產(chǎn)1006億元,其中金融不良資產(chǎn)761億元;總計處置不良資產(chǎn)362億元,其中金融不良資產(chǎn)260億元。
周禮耀表示,防范化解金融風(fēng)險是金融資產(chǎn)管理公司的“老本行”。長(cháng)城資產(chǎn)今年的總體目標是,確保不良資產(chǎn)主業(yè)份額在增量和總量結構中占比“雙過(guò)半”。全年計劃新增出資1200億元收購不良資產(chǎn),計劃處置不良資產(chǎn)1000億元。
評論:長(cháng)城資產(chǎn)增資121.21億元,對應國家要求的12.5%資本充足率,長(cháng)城資產(chǎn)可以擴充風(fēng)險加權業(yè)務(wù)資產(chǎn)969.68億元。今年前6個(gè)月長(cháng)城資產(chǎn)收購資產(chǎn)1006億元,處置資產(chǎn)362億元,存量資產(chǎn)644億元,因此增資后長(cháng)城資產(chǎn)的業(yè)務(wù)規模較增資前預計增長(cháng)75%,近乎翻一番。
(二)不良資產(chǎn)價(jià)格2018年出現下行
在經(jīng)濟下行、市場(chǎng)競爭趨緩的環(huán)境下,2017年一度飆升的不良資產(chǎn)價(jià)格,近半年來(lái)開(kāi)始出現回落,回歸理性。7月26日,中國長(cháng)城資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一部總經(jīng)理雷鴻章介紹稱(chēng),隨著(zhù)經(jīng)濟下行,處置不良資產(chǎn)的難度增加,今年不良資產(chǎn)的價(jià)格有所下降。上半年長(cháng)城資產(chǎn)拿了170個(gè)資產(chǎn)包,平均價(jià)格比上一年度下降了5個(gè)百分點(diǎn)。
評論:不良資產(chǎn)行業(yè)的利潤來(lái)自于穿越順逆周期的資產(chǎn)定價(jià)差異,如今經(jīng)濟處于下行周期,AMC所持有的資產(chǎn)包不能夠有效變現,這加大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險和持有成本。為了有效應對這一狀況,改善資本結構,降低融資成本是一條有效途徑。
(三)上半年房地產(chǎn)ABS同比增82.8% 整體融資規模保持高位
中國指數研究院24日公布的數據顯示,2018年1月至6月,房地產(chǎn)ABS產(chǎn)品共發(fā)行75支,總發(fā)行規模900.2億元,同比增長(cháng)82.8%。在傳統融資渠道收緊與房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化政策支持下,房地產(chǎn)證券化發(fā)行規模創(chuàng )新高。
評論:根據統計數據顯示,2018年上半年房地產(chǎn)ABS規模大幅度上漲,上漲的背景是銀行等其他融資渠道被銀保監眼里監管。近期國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求積極的財政政策后,要有效保障在建項目資金需求,因此銀行等融資渠道應當會(huì )放開(kāi),房地產(chǎn)ABS規模有可能回歸常態(tài)。