本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中國人民銀行召開(kāi)黨委會(huì )分析經(jīng)濟金融形勢，研究進(jìn)一步做好金融支持穩增長(cháng)的意見(jiàn)措施

（二）央行行長(cháng)易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會(huì )“全球通脹、加息潮和經(jīng)濟穩定”分論壇并作主旨演講

（三）盛松成：建議適當延?房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿周期

二、行業(yè)訊息

（一）地方AMC發(fā)力融資平臺債務(wù)化解

（二）深圳一季度寫(xiě)字樓空置率上升

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中國人民銀行召開(kāi)黨委會(huì )分析經(jīng)濟金融形勢，研究進(jìn)一步做好金融支持穩增長(cháng)的意見(jiàn)措施

4月22日，人民銀行召開(kāi)黨委會(huì )，學(xué)習傳達黨中央、國務(wù)院重要會(huì )議和指示精神，落實(shí)國務(wù)院金融委工作部署，分析研判當前經(jīng)濟金融形勢，研究下一步金融工作。會(huì )議提出，人民銀行要執行好穩健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，推動(dòng)降低綜合融資成本，為統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展提供良好的貨幣金融環(huán)境。

評論：人行重提充裕，說(shuō)明我國目前的貨幣政策還在繼續釋放。但是在實(shí)體經(jīng)濟運行過(guò)程中可以看到，人民幣貶值和輸入型通脹不符合我國的消費端口訴求，也直接影響居民民生質(zhì)量。為了保生產(chǎn)端口而影響消費端口，我國經(jīng)濟發(fā)展遇到兩難境地。

（二）央行行長(cháng)易綱出席博鰲亞洲論壇2022年年會(huì )“全球通脹、加息潮和經(jīng)濟穩定”分論壇并作主旨演講

發(fā)揮結構性貨幣政策直達工具的作用，大力支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。設立科技創(chuàng )新和普惠養老兩項專(zhuān)項再貸款。實(shí)施好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項再貸款，通過(guò)金融機構向企業(yè)提供融資支持。截至今年2月末，通過(guò)碳減排支持工具已支持金融機構發(fā)放符合要求的碳減排貸款2300億元，帶動(dòng)年度碳減排約4000多萬(wàn)噸二氧化碳當量。綠色融資快速增長(cháng)，截至今年3月末，綠色債券余額約1.3萬(wàn)億元，同比增長(cháng)36%。截至2021年末，綠色貸款余額近16萬(wàn)億元，同比增長(cháng)33%，快于各項貸款余額增速22個(gè)百分點(diǎn)。貨幣政策聚焦支持中小微企業(yè)和受疫情影響的脆弱群體。3月末，普惠小微貸款余額21萬(wàn)億元，同比增長(cháng)25%。最近，人民銀行進(jìn)一步出臺了支持實(shí)體經(jīng)濟的23條政策舉措，包括向受疫情影響的脆弱群體提供支持。適宜的貨幣金融環(huán)境支持了2022年中國經(jīng)濟平穩開(kāi)局。一季度中國GDP同比增長(cháng)4.8%，增速較去年四季度有所回升。物價(jià)保持在合理區間，一季度CPI同比上漲1.1%，PPI上漲8.7%。中國貨幣政策的首要任務(wù)是維護物價(jià)穩定。今年，糧食生產(chǎn)和能源供應對物價(jià)穩定非常重要。金融服務(wù)高度重視農業(yè)生產(chǎn)，以及煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產(chǎn)和進(jìn)口。只要確保糧食生產(chǎn)和能源供應，物價(jià)將穩定在合理區間。

評論：易行長(cháng)在國際論壇上提出貨幣政策首要目的是穩定物價(jià)，PPI上漲8.7%幅度較大，而且會(huì )隨著(zhù)供應鏈傳導至CPI。為了兼顧總體流動(dòng)性充裕和穩定物價(jià)穩定，國家需要對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節進(jìn)行適度補貼，導致國家被動(dòng)采取擴張的財政政策，增加政府壓力保就業(yè)和保物價(jià)。

（三）盛松成：建議適當延?房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿周期

盛松成指出，對于三道紅線(xiàn)不達標的房地產(chǎn)企業(yè)，監管部?可以考慮按當前的指標維持6個(gè)?不上升的前提下繼續提供貸款；貸款集中度管理對于各銀?的達標時(shí)間也可以考慮往后推遲半年或?年。當前房地產(chǎn)業(yè)?險的突出表現是債務(wù)危機和疫情?險相疊加。盛松成稱(chēng)，應?度警惕房企現?流危機形成惡性循環(huán)，“?前房地產(chǎn)?業(yè)的現?流危機仍在持續，頭部?營(yíng)房企的?險仍在持續，其中?季度?量房企美元債到期成為??個(gè)?險點(diǎn)?！笔⑺沙杀?，從穩妥實(shí)施房地產(chǎn)?融審慎管理的?度，建?房地產(chǎn)市場(chǎng)和?融市場(chǎng)之間的防?墻、規避系統性?險也極為必要?！叭兰t線(xiàn)”和貸款集中度管理都是?之有效的措施，應該堅持。部分房企經(jīng)歷去杠桿和疫情后可能難以為繼，可考慮?勵經(jīng)營(yíng)穩健、發(fā)展勢頭良好、債務(wù)負擔較輕的企業(yè)收購出險項?，化解危機；同時(shí)，去年下半年以來(lái)?量地方城投?市收地，由于城投主營(yíng)業(yè)務(wù)不是房地產(chǎn)，購置?地后仍需要專(zhuān)業(yè)?員來(lái)實(shí)施，這就給了房企承接相關(guān)業(yè)務(wù)、擴??存空間的機會(huì )，建議企業(yè)積極把握代建、保障房市場(chǎng)機會(huì )。

評論：我國房地產(chǎn)行業(yè)近期風(fēng)險暴雷較為密集，為了防止金融風(fēng)險化解反而成為刺激風(fēng)險暴露的誘因，我國應適當緩釋風(fēng)險暴露，采取精細化的風(fēng)險處置方案，引入社會(huì )資本對困境房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行股權融資，減少金融系統的剛性?xún)陡秹毫?。但是為了刺激社?huì )資本，政府需要釋放一系列利好信號來(lái)重振信心。

二、行業(yè)資訊

（一）地方AMC發(fā)力融資平臺債務(wù)化解

作為地方版“壞債銀行”，地方AMC正在化解融資平臺債務(wù)風(fēng)險方面發(fā)力。近期，四川發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司開(kāi)展了一筆省內地方融資平臺債務(wù)置換業(yè)務(wù)；陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司與省內地市簽署戰略合作協(xié)議，助力地市區域金融風(fēng)險防范化解、融資平臺轉型升級；廣西廣投資產(chǎn)管理股份有限公司高管近期表示，可為各地級市政府及政府平臺提供多形式資產(chǎn)盤(pán)活、多渠道資源整合，在不良資產(chǎn)處置、特殊機會(huì )投資基金、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域合作空間巨大。不過(guò)，多位業(yè)內人士表示，相較于地方債務(wù)規模來(lái)看，地方AMC資本實(shí)力較弱，融資成本相對較高，參與化解地方債務(wù)風(fēng)險并非易事。

評論：地方資產(chǎn)管理公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)始從單純狹義的銀行不良資產(chǎn)化解向地方融資平臺拓展，繼續堅持地方資產(chǎn)公司的本地經(jīng)營(yíng)特征，使得地方資產(chǎn)管理公司繼續沿著(zhù)監管要求的使命發(fā)展。

（二）深圳一季度寫(xiě)字樓空置率上升

近期，多家研究機構陸續發(fā)布有關(guān)深圳一季度寫(xiě)字樓市場(chǎng)情況報告。其中，第一太平戴維斯報告指出，一季度深圳甲級寫(xiě)字樓租賃需求放緩，全市季度凈吸納量環(huán)比下降82.8%，全市平均空置率在連續四個(gè)季度下降后再次環(huán)比微升至22.8%。仲量聯(lián)行也指出，一季度深圳甲級辦公樓凈吸納量約為11萬(wàn)平方米，環(huán)比與同比均減少超過(guò)60%，有較大幅度的收縮。

評論：寫(xiě)字樓空置率是經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)先指標，深圳一季度寫(xiě)字樓空置說(shuō)明二季度GDP發(fā)展將會(huì )成為無(wú)源之水，況且一線(xiàn)城市寫(xiě)字樓供給本已冗余，空置率繼續上升不利于經(jīng)濟發(fā)展，易發(fā)生債務(wù)危機。

（三）華融掛牌清倉華融湘江銀行股權

中國華融4月19日早間在港交所公告，擬將持華融湘江銀行40.53%股權在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉讓?zhuān)D讓價(jià)格為119.807億元。華融表示，轉讓金融牌照子公司，有利于圍繞國家對AMC的功能定位，按照“回歸本源、聚焦主業(yè)”的既定發(fā)展戰略，集中不良資產(chǎn)主業(yè)發(fā)展。此外，中國華融發(fā)布關(guān)于若干內資股擬實(shí)施“全流通”的公告。據悉，該公司收到若干內資股股東的授權委托書(shū)，委托中國華融依據有關(guān)規定，將其持有的合計共83.58億股境內未上市股份轉換為H股，并在香港聯(lián)交所主板上市流通。

評論：四大資產(chǎn)管理公司在陸續退出非主業(yè)金融牌照，這對地方資產(chǎn)管理公司可能是一種啟示。在早年的發(fā)展歷程中地方資產(chǎn)管理公司主動(dòng)尋求經(jīng)營(yíng)多元化，尤其是關(guān)注向類(lèi)銀行業(yè)務(wù)靠攏，但隨著(zhù)監管回歸，四大資產(chǎn)管理公司主動(dòng)清理非主營(yíng)牌照業(yè)務(wù)，那么地方資產(chǎn)管理公司就應該在大不良方向尋求多元發(fā)展。