本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）央行新法擬另設保障基金 明確先自救再外部救助

（二）國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署適時(shí)運用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展

（三）中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩定法（草案征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)

二、行業(yè)訊息

（一）個(gè)別銀行對公涉房資產(chǎn)不良率成倍增長(cháng) 風(fēng)險仍在釋放但總體可控

（二）二季度3萬(wàn)億元債券到期 信用債風(fēng)險形勢明顯改善

（三）去年六大行地產(chǎn)不良增長(cháng)400億

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）央行新法擬另設保障基金 明確先自救再外部救助

4月6日，中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩定法（草案征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)?！督鹑诜€定法》草案征求意見(jiàn)稿共六章四十八條，對金融風(fēng)險事前防范、事中化解、事后處置作出了一系列安排。整體來(lái)看，《金融穩定法》對于風(fēng)險的防范、化解、處置與此前銀保監會(huì )的思路基本相同，防范階段，強化股東監管、實(shí)控人、資金監管仍是重點(diǎn)；化解階段，著(zhù)力壓實(shí)機構、地方政府、監管部門(mén)各方責任；處置階段，則對一般程序進(jìn)行了明確，同樣是遵循先自救，再外部救助的原則。作為一部上位法，《金融穩定法》的性質(zhì)決定了其具備其他金融監管部門(mén)發(fā)布的各種規章制度不具有的優(yōu)勢地位——地方政府的屬地責任在這部法律中得到空前明確，這意味著(zhù)，對于風(fēng)險機構的處置將不再是金融監管體系的單打獨斗。根據《金融穩定法》在保險保障基金之外，國家還將成立金融穩定保障基金，給現有保障制度再加一層保障。

評論：根據金融穩定法的要求，地方政府需要對屬地金融機構具有管理責任，國家可能會(huì )在多個(gè)層面設置保障基金及進(jìn)行金融救助。未來(lái)全國性金融機構將會(huì )從各種地方金融風(fēng)險紓困中脫出，由地方政府承擔第一道責任。

（二）國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署適時(shí)運用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展

會(huì )議指出，要加大穩健的貨幣政策實(shí)施力度；研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務(wù)水平，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項目建設融資；設立科技創(chuàng )新和普惠養老兩項專(zhuān)項再貸款，央行對貸款本金分別提供再貸款支持。會(huì )議決定，餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等特困行業(yè)，在二季度實(shí)施暫緩繳納養老保險費；延續執行失業(yè)保險保障擴圍政策，提高中小微企業(yè)失業(yè)保險穩崗返還比例，加大失業(yè)保險金對職業(yè)技能培訓的支持。

評論：本年貨幣政策的主軸還是偏向保障，宏觀(guān)上我國需要進(jìn)行適度寬松確保市場(chǎng)主體穩健性，但是這也意味著(zhù)我國的國內通脹水平提高，人民幣貶值以及引發(fā)輸入型通脹，倒逼國內更加傾向于內循環(huán)。未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展將會(huì )需要符合政策引導以確保國內循環(huán)參與度。

（三）中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩定法（草案征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)

4月6日，人民銀行會(huì )同有關(guān)部門(mén)深入研究、反復論證，起草了《中華人民共和國金融穩定法（草案征求意見(jiàn)稿）》，現向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。防范化解金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題。在黨中央、國務(wù)院的堅強領(lǐng)導下，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )統籌協(xié)調、靠前指揮，近年來(lái)各部門(mén)、各地區協(xié)作聯(lián)動(dòng)，防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰取得重要階段性成果，長(cháng)期積累的風(fēng)險點(diǎn)得到有效處置，金融風(fēng)險整體收斂、總體可控，金融穩定基礎更加牢靠，金融業(yè)總體平穩健康發(fā)展。當前我國正向實(shí)現第二個(gè)百年奮斗目標邁進(jìn)，立足“兩個(gè)大局”，有必要制度先行、未雨綢繆，制定《金融穩定法》，總結重大金融風(fēng)險攻堅戰中行之有效的經(jīng)驗做法，健全維護金融穩定的長(cháng)效機制，切實(shí)維護國家經(jīng)濟金融安全和社會(huì )穩定。

《金融穩定法》草案征求意見(jiàn)稿共六章四十八條，分為總則、金融風(fēng)險防范、金融風(fēng)險化解、金融風(fēng)險處置、法律責任、附則。草案旨在建立健全高效權威、協(xié)調有力的金融穩定工作機制，進(jìn)一步壓實(shí)金融機構及其主要股東、實(shí)際控制人的主體責任，地方政府的屬地責任和金融監管部門(mén)的監管責任；加強金融風(fēng)險防范和早期糾正，實(shí)現風(fēng)險早發(fā)現、早干預；建立市場(chǎng)化、法治化處置機制，明確處置資金來(lái)源和使用安排，完善處置措施工具，保護市場(chǎng)主體合法權益；強化對違法違規行為的責任追究，以進(jìn)一步筑牢金融安全網(wǎng)，堅決守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。下一步，人民銀行將會(huì )同有關(guān)部門(mén)堅持以習近平法治思想為指導，堅持科學(xué)立法、民主立法、依法立法，充分吸收社會(huì )各界反饋的意見(jiàn)建議，進(jìn)一步修改完善《金融穩定法》草案，按照立法程序配合立法機關(guān)高質(zhì)量推進(jìn)后續工作，推動(dòng)《金融穩定法》早日出臺。

評論：金融穩定立法是我國金融體系管理融入國際的一個(gè)標志，在黨中央的堅強領(lǐng)導下，我國的金融市場(chǎng)將會(huì )迎來(lái)更加體系化的管控邏輯和更加富有層次的市場(chǎng)服務(wù)主體，未來(lái)金融穩定也將更加具有精細管理和服務(wù)屬性。

二、行業(yè)資訊

（一）個(gè)別銀行對公涉房資產(chǎn)不良率成倍增長(cháng) 風(fēng)險仍在釋放但總體可控

隨著(zhù)銀行年報密集披露，多家國有行、股份行涉房資產(chǎn)成色揭曉。記者統計發(fā)現，截至年末，已披露可比數據的國、股銀行中，有四家銀行涉房貸款占比超出監管設限。記者梳理了六家國有銀行和七家股份制行的可比數據發(fā)現，伴隨房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險持續釋放，有銀行去年大幅壓降涉房業(yè)務(wù)，但也有銀行選擇“逆勢出擊”，房地產(chǎn)業(yè)公司貸款余額大漲超兩成。與此同時(shí)，受個(gè)別房企波及，2021年末，國、股銀行房地產(chǎn)業(yè)公司貸款不良率普遍抬頭。其中，工商銀行、民生銀行對公涉房資產(chǎn)不良率更是成倍增長(cháng)。多位銀行高管在業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上表示，當前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于風(fēng)險釋放階段，一、二手房銷(xiāo)售數據是衡量該行業(yè)預期改善程度的重要指標?！胺康禺a(chǎn)行業(yè)受政策影響較大，目前樓市預期開(kāi)始回暖，整體風(fēng)險可控?！币晃环治鋈耸空J為，“但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)上下游、非信貸涉房業(yè)務(wù)，加上一些房企客戶(hù)風(fēng)險延遲在賬面體現，預計銀行對公房貸資產(chǎn)質(zhì)量將繼續承壓?！?/p>

評論：我國房地產(chǎn)相關(guān)金融風(fēng)險呈現出快速增長(cháng)態(tài)勢，房地產(chǎn)資產(chǎn)過(guò)剩是長(cháng)期以來(lái)的既有狀況，但是疫情成為動(dòng)搖市場(chǎng)信心的一根稻草，近期法拍房快速增加，背后是居民斷供和個(gè)人住房貸款不良。出個(gè)人住房貸款不良以外，房地產(chǎn)企業(yè)依靠理財產(chǎn)品融資以及其他非銀融資渠道借用銀行信用，因此后續還會(huì )繼續暴露風(fēng)險。

（二）二季度3萬(wàn)億元債券到期 信用債風(fēng)險形勢明顯改善

當前，信用債市場(chǎng)風(fēng)險形勢已經(jīng)出現明顯改善。雖然一些機構在今年一季度遭遇了評級下調，但從這些下調行動(dòng)可以清晰地看出行業(yè)尾部沖擊的特征。截至目前，一季度信用債市場(chǎng)上調評級主體數為2家，下調主體數為22家。其中，評級下調的22家主體，下調次數為33次，平均每家主體的評級下調次數為1.5次。從評級調整次數來(lái)看，今年一季度評級機構進(jìn)行主體、債項評級調整已大大低于往年。債券兌付情況是信用風(fēng)險形勢的直觀(guān)體現。3月9日，中債資信發(fā)布違約監測月報顯示，2月份境內債券市場(chǎng)無(wú)新增違約主體，境內債券違約率環(huán)比下降。從到期規模來(lái)看，預計將有2.4萬(wàn)億元債券于二季度到期?？紤]到回售及新發(fā)債到期情況后，預計二季度信用債到期規模超過(guò)3萬(wàn)億元，到期規模依舊處于較高水平。多位市場(chǎng)人士表示，二季度信用風(fēng)險無(wú)虞。不過(guò)，考慮到疫情影響、地緣局勢緊張及季節性因素影響，結構性信用風(fēng)險猶存。

評論：信用債市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)償債高峰時(shí)期，信用主體評級已經(jīng)相對穩定，債券違約率環(huán)比下降說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入相對平穩的狀態(tài)，目前間接金融領(lǐng)域承擔了更大程度的金融需求，未來(lái)不良資產(chǎn)應在銀行有更多體現。

（三）去年六大行地產(chǎn)不良增長(cháng)400億

隨著(zhù)上市銀行陸續披露年報，各大銀行在房地產(chǎn)領(lǐng)域的不良貸款情況也隨之公開(kāi)。其中，中國銀行、工商銀行在房地產(chǎn)業(yè)的不良貸款余額均超過(guò)300億元，分別為346.94億元和338.2億元，其次為農業(yè)銀行、建設銀行，分別有281.72億元和135.36億元。據不完全統計，2021年11家銀行的房地產(chǎn)不良貸款金額較2020年增加545.78億元，其中，國有六大銀行的房地產(chǎn)不良貸款金額增加超過(guò)400億元，達到413億元。

評論：我國不良資產(chǎn)行業(yè)上游的資產(chǎn)屬性已經(jīng)發(fā)生較大變化，從原先以外向型企業(yè)不良資產(chǎn)和小微制造型企業(yè)不良資產(chǎn)轉向房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，這意味著(zhù)我國金融風(fēng)險從實(shí)體經(jīng)濟向更加基礎的資產(chǎn)價(jià)值判斷延伸，國家應當以更積極的態(tài)度處置不良資產(chǎn)，避免市場(chǎng)信心動(dòng)搖。