本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監會(huì )表示將對受疫情影響較大領(lǐng)域加強金融服務(wù)

（二）國務(wù)院金融委：堅持不搞“大水漫灌”，確保穩字當頭

（三）高層近期密集部署，應對經(jīng)濟下行壓力

二、行業(yè)訊息

（一）中國華融扭虧為盈

（二）蘭州城投逾期付息

（三）招商蛇口稱(chēng)正與多家房企洽談收并購

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監會(huì )表示將對受疫情影響較大領(lǐng)域加強金融服務(wù)

3月25日，銀保監會(huì )新聞發(fā)言人表示，就部分受疫情影響較大行業(yè)的紓困政策，下一步將做好五方面工作。一是引導金融機構準確把握信貸政策；二是推動(dòng)金融機構降低實(shí)際貸款利率、減少收費；三是推動(dòng)銀行機構充分利用各種資源，根據相關(guān)行業(yè)企業(yè)特點(diǎn)和融資需求創(chuàng )新金融產(chǎn)品，持續提升服務(wù)效率；四是鼓勵保險公司優(yōu)化保險產(chǎn)品，做好理賠服務(wù)，為疫情可能導致企業(yè)停工等損失提供保險保障；五是加大監管引導，圍繞受疫情沖擊較大的行業(yè)和企業(yè)，擴大普惠金融覆蓋面，推動(dòng)普惠小微貸款明顯增長(cháng)、信用貸款和首貸戶(hù)比重繼續提升，要求大型商業(yè)銀行、股份制銀行小微企業(yè)首貸戶(hù)力爭高于去年。

評論：為了實(shí)現經(jīng)濟復蘇和風(fēng)險防控的多項目標，銀保監會(huì )將要推進(jìn)精準的信貸投放，避免大水漫灌式的信貸融資最終流向房地產(chǎn)。監管機構應要求金融機構對融資對象仔細甄別，避免紓困融資最終變相向房地產(chǎn)融入，增加社會(huì )總體風(fēng)險。

（二）國務(wù)院金融委：堅持不搞“大水漫灌”，確保穩字當頭

3月21日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議召開(kāi)，會(huì )議聽(tīng)取了國務(wù)院金融委匯報。金融委提出堅持不搞“大水漫灌”，保持政策穩定性，營(yíng)造穩定、透明、可預期的發(fā)展環(huán)境，采取有針對性措施穩定市場(chǎng)預期、提振市場(chǎng)信心，繼續做好穩外貿穩外資工作等五方面要求，具體包括：一是加大穩健貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時(shí)及時(shí)運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸和社會(huì )融資適度增長(cháng)。二是保持政策穩定性，近年來(lái)穩定經(jīng)濟運行、激發(fā)市場(chǎng)活力的政策要盡可能延續實(shí)施，同時(shí)開(kāi)展政策取向一致性評估，防止和糾正出臺不利于市場(chǎng)預期的政策。三是按照市場(chǎng)化法治化國際化原則，穩妥處理好資本市場(chǎng)運行中的問(wèn)題，為各類(lèi)市場(chǎng)主體營(yíng)造穩定、透明、可預期的發(fā)展環(huán)境。四是加強部門(mén)協(xié)同，密切跟蹤國內外經(jīng)濟金融形勢，未雨綢繆應對新挑戰，采取有針對性措施穩定市場(chǎng)預期、提振市場(chǎng)信心。五是繼續做好穩外貿穩外資工作，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，保持國際收支基本平衡。

評論：金融委一方面強調不能搞大水漫灌，另一方面要求保持流動(dòng)性合理充裕。在歷史經(jīng)驗中中央表示的合理充裕通?？梢岳斫鉃檫m度寬松，設回應強化直接融資在社會(huì )總融資中的比例，降低金融機構作為金融中介承受的風(fēng)險敞口，強化部門(mén)協(xié)同提高金融系統的，糾正市場(chǎng)環(huán)境中的不合理現象。

（三）高層近期密集部署，應對經(jīng)濟下行壓力

綜合施策穩定市場(chǎng)預期。上周?chē)?huì )再提保持資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，這距離3月16日國務(wù)院金融委召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議不到一周時(shí)間，凸顯出高層對維護資本市場(chǎng)平穩健康發(fā)展的高度重視與堅定決心。會(huì )議從貨幣政策、政策穩定性、市場(chǎng)化法治化國際化原則、提振市場(chǎng)信心、穩外貿穩外資等五方面作出部署，有效回應了市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，進(jìn)一步提升了政策空間，主動(dòng)向市場(chǎng)釋放了穩經(jīng)濟、穩市場(chǎng)、穩預期的強烈信號。

加強金融服務(wù)，助力受疫情影響行業(yè)企業(yè)恢復發(fā)展。銀保監會(huì )提出了五項具體措施，包括引導金融機構對受疫情影響較大，但有還款意愿、吸納就業(yè)能力強的行業(yè)和中小微企業(yè)，通過(guò)續貸、展期等方式紓困解難；推動(dòng)金融機構降低實(shí)際貸款利率、減少收費；推動(dòng)銀行機構創(chuàng )新金融產(chǎn)品，持續提升服務(wù)效率；鼓勵保險公司為疫情可能導致企業(yè)停工等損失提供保險保障；推動(dòng)普惠小微貸款明顯增長(cháng)、信用貸款和首貸戶(hù)比重繼續提升，要求大型商業(yè)銀行、股份制銀行小微企業(yè)首貸戶(hù)比重力爭高于去年。

評論：近期政策密集發(fā)布，說(shuō)明市場(chǎng)運行正在偏離既定軌道，為了維持市場(chǎng)信心和可持續發(fā)展，我國應當講金融資源向小微企業(yè)傾斜，保持居民就業(yè)和提高人民生活質(zhì)量，減少金融風(fēng)險較大行業(yè)的資金支持，優(yōu)化金融市場(chǎng)結構改善企業(yè)融資環(huán)境。

二、行業(yè)資訊

（一）中國華融扭虧為盈

在經(jīng)歷2020年創(chuàng )紀錄的千億虧損后，中國華融最新公告2021年恢復盈利。據周一在香港交易所的公告，經(jīng)初步測算，2021年凈利潤約為3.7億元人民幣；相比之下2020年凈虧損1029億元。該公司預計3月底之前發(fā)布經(jīng)審計后的全年財報。華融稱(chēng)，業(yè)績(jì)增加的主要原因有兩點(diǎn)：一是不良債權資產(chǎn)業(yè)務(wù)主動(dòng)調整經(jīng)營(yíng)策略，加大資產(chǎn)盤(pán)活和現金回收，繼續保持了穩定的收入貢獻。二是本年度無(wú)重大信用減值損失等因素影響。

評論：華融資產(chǎn)在經(jīng)歷數年的業(yè)務(wù)整頓后重新回歸正軌，不僅化解自身信用危機，而且還獲得戰略增資和管理層更換，在新的環(huán)境下華融資產(chǎn)業(yè)務(wù)結構更加健康，收益質(zhì)量更加扎實(shí)，經(jīng)營(yíng)策略更加符合監管導向。

（二）蘭州城投逾期付息

投資者稱(chēng)，蘭州市城市發(fā)展投資有限公司擔保的一筆保險資管計劃出現利息逾期。該筆債務(wù)本金為6.5億，3月21日到期利息1493.25萬(wàn)元。蘭州城投相關(guān)負責人回應稱(chēng) 已經(jīng)給領(lǐng)導匯報了。目前在積極協(xié)調資金，包括企業(yè)自有資金、處置收入、財政資金以及爭取再融資，只要籌措到位會(huì )立即進(jìn)行歸還。

評論：地方城投債務(wù)質(zhì)量惡化是一個(gè)重要信號，這說(shuō)明浮于市場(chǎng)層面的信用問(wèn)題開(kāi)始向公有制體系滲透，未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展程度較低，主要依賴(lài)財政轉移支付的區域可能會(huì )逐漸浮現城投違約，屬地的資產(chǎn)管理公司應響應監管要求回歸屬地大不良概念。

（三）招商蛇口稱(chēng)正與多家房企洽談收并購

3月22日，招商蛇口舉辦2021年度業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )。鑒于收并購是當前房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱點(diǎn)話(huà)題，而招商蛇口作為第一家獲得并購貸款的房企，招商蛇口董事總經(jīng)理蔣鐵峰表示，招商蛇口正在積極謹慎地推進(jìn)，與多家房企接觸洽談收并購，由于并購項目的風(fēng)險多，所以對其風(fēng)險控制會(huì )高一點(diǎn)，收益回報就會(huì )要求高一點(diǎn)。

評論：國有企業(yè)進(jìn)場(chǎng)收購資產(chǎn)表明房地產(chǎn)風(fēng)險暴露可能進(jìn)入拐點(diǎn)，因為國有企業(yè)重大投資通常有比較嚴格的管理要求，收購表明認可資產(chǎn)質(zhì)量并且對未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)至少保持中性態(tài)度。