本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）多部委密集發(fā)聲談防地產(chǎn)風(fēng)險

（二）國常會(huì )確定《政府工作報告》重點(diǎn)任務(wù)分工

（三）深入推進(jìn)基礎設施REITs試點(diǎn)

二、行業(yè)訊息

（一）長(cháng)城資產(chǎn)獲批地產(chǎn)紓困金融債

（二）龍光集團召開(kāi)懇談會(huì )

（三）華夏幸福重組新方案

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）多部委密集發(fā)聲談防地產(chǎn)風(fēng)險

3月16日，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )專(zhuān)題會(huì )議指出，“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應對方案，提出向新發(fā)展模式轉型的配套措施”。隨后，多個(gè)部門(mén)對房地產(chǎn)市場(chǎng)運行作出表態(tài)。央行表示，防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險；銀保監會(huì )表示，積極推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)轉變發(fā)展方式，鼓勵機構穩妥有序開(kāi)展并購貸款，重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)房企兼并收購困難房企優(yōu)質(zhì)項目；證監會(huì )表示，積極配合相關(guān)部門(mén)有力有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險；國家外匯管理局表示，配合有關(guān)部門(mén)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。財政部表示，今年內不具備擴大房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)城市的條件。

評論：經(jīng)過(guò)金穩會(huì )定調，我國多部委對房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險的應對策略發(fā)生變化，主要關(guān)注房地產(chǎn)風(fēng)險資產(chǎn)的平穩化解，對于房地產(chǎn)價(jià)格有刺激性的政策也延緩執行，確保本年經(jīng)濟平穩運行。

（二）國常會(huì )確定《政府工作報告》重點(diǎn)任務(wù)分工

國務(wù)院總理李克強3月14日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，確定《政府工作報告》重點(diǎn)任務(wù)分工，要求扎實(shí)有力抓落實(shí)，推動(dòng)經(jīng)濟在爬坡過(guò)坎中保持平穩運行。會(huì )議強調，密切跟蹤國際局勢變化、主要經(jīng)濟體宏觀(guān)政策調整、大宗商品市場(chǎng)走勢等和對我國的影響，不斷完善應對舉措，確保經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)、物價(jià)等穩定在合理區間。同時(shí)，把圍繞穩市場(chǎng)主體保就業(yè)的宏觀(guān)政策落實(shí)落細，推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節改革，盡力量力、用心用情做好保障和改善民生實(shí)事。

評論：國常會(huì )主要關(guān)注經(jīng)濟增長(cháng)和民生相關(guān)議題，結合金穩會(huì )發(fā)言可以了解到，我國本年金融風(fēng)險的總體態(tài)度是較為穩健的，刺激性的不良資產(chǎn)集中處置不是主流，對困境企業(yè)紓困和重組才是主要的市場(chǎng)需求。

（三）深入推進(jìn)基礎設施REITs試點(diǎn)

當前，證監會(huì )正在會(huì )同相關(guān)部委，進(jìn)一步深入推進(jìn)基礎設施REITs試點(diǎn)，完善制度機制，拓寬試點(diǎn)范圍，更好發(fā)揮公募REITs的功能作用，進(jìn)一步促進(jìn)投融資良性循環(huán)，助力實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。一方面，正在研究制定基礎設施REITs擴募規則。另一方面，抓緊推動(dòng)保障性租賃住房公募REITs試點(diǎn)項目落地。

評論：基礎設施REITs有利于推進(jìn)我國基礎設施建設債務(wù)的權益化，避免地方政府財權和事權不匹配造成的過(guò)度財政風(fēng)險，緊抓REITs工具發(fā)展還有利于提升社會(huì )資本參與度，分享機構投資者抗通脹能力。

二、行業(yè)資訊

（一）長(cháng)城資產(chǎn)獲批地產(chǎn)紓困金融債

長(cháng)城資產(chǎn)近日獲批在全國銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行100億元金融債券，用于重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)質(zhì)項目的風(fēng)險化解及處置等。在此之前，多家銀行響應政策推出房地產(chǎn)并購融資支持，其中已有銀行與相關(guān)房企達成戰略合作協(xié)議。有業(yè)內人士表示，雖然當前并購債支持規模相對有限，但隨著(zhù)發(fā)行主體增加，金融行業(yè)對房地產(chǎn)的支持將從實(shí)際緩解債務(wù)壓力和提升市場(chǎng)信心兩方面發(fā)揮作用。另有券商研報指出，在外部融資遇冷、銷(xiāo)售回款下滑背景下，房企的資金流入雙重受阻，并購債將使得資金更有效率地流入出險房企。

評論：金融機構響應中央金穩會(huì )要求，對房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始新一輪的紓困行動(dòng)。目前房地產(chǎn)企業(yè)從銀行端獲取融資的主流融資渠道已經(jīng)受阻，信托資金渠道也不及以往通常，資產(chǎn)管理公司承接存量債權的形式進(jìn)行債務(wù)重組紓困是目前的備選方案之一。

（二）龍光集團召開(kāi)懇談會(huì )

3月17日，正面臨著(zhù)流動(dòng)性問(wèn)題的龍光集團召開(kāi)了一次懇談會(huì )。龍光集團管理層在會(huì )上表示，針對短期流動(dòng)性問(wèn)題，公司成立風(fēng)險化解應對小組。在資產(chǎn)盤(pán)活處置方面，已梳理出30多個(gè)項目，截至3月已盤(pán)活2個(gè)，回流資金約10億元；此外，龍光集團已積極與國企、金融機構對接，開(kāi)展資產(chǎn)盤(pán)活處置工作，全年凈回籠資金力爭超120億元。龍光集團行政總裁賴(lài)卓斌在會(huì )議上稱(chēng)，目前公司的預售監管和銀行貸款監管資金總共超過(guò)180億元，另外還有120億元已出售未回籠的資金，銀行端超過(guò)100億元的已審批貸款無(wú)法正常發(fā)放。

評論：目前中型以上房地產(chǎn)企業(yè)均面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險，因為同業(yè)競爭和銀行傾向性融資，中型以上房地產(chǎn)企業(yè)的負債率要高于中小型房地產(chǎn)企業(yè)，在面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險時(shí)更加依賴(lài)政府紓困。

（三）華夏幸福重組新方案

華夏幸福資產(chǎn)出售目前采取化整為零的方式，先由區縣政府收購，此外，至少兩家AMC正在與華夏幸福商談相關(guān)資產(chǎn)債務(wù)出售業(yè)務(wù)。根據此前公布的《債務(wù)重組方案》初稿，華夏幸福計劃通過(guò)出售資產(chǎn)籌集資金償還570億元債務(wù)，占債務(wù)總額的26%。此外，華夏幸福正在與兩家左右的不良資產(chǎn)處置公司商談相關(guān)資產(chǎn)債務(wù)出售業(yè)務(wù)。而此前有消息稱(chēng)，長(cháng)城資產(chǎn)和東方資產(chǎn)購買(mǎi)了河北房企華夏幸福的債券。

評論：華夏幸福的債務(wù)重組方式?jīng)]有直接進(jìn)行批量重組，而是分步進(jìn)行避免資產(chǎn)價(jià)格受到打壓，并且債務(wù)重組對象選擇相對集中的大型金融機構，更加容易鎖定談判結果。華夏幸福債券資產(chǎn)目前來(lái)看較具有投資價(jià)值。