本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）兩會(huì )閉幕，李克強總理答中外記者問(wèn)

（二）河南省出臺商品房預售資金監管新政

（三）全國政協(xié)委員建議支持AMC采用多種方式處置不良

二、行業(yè)訊息

（一）長(cháng)城資產(chǎn)去年收購不良資產(chǎn)逾1360億元

（二）世界500強陽(yáng)光集團，整體重組

（三）安信信托：32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實(shí)施完畢

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）兩會(huì )閉幕，李克強總理答中外記者問(wèn)

總理就經(jīng)濟增長(cháng)、促消費、穩就業(yè)、疫情防控、中美關(guān)系、對外開(kāi)放等多方面問(wèn)題做了清晰表述。關(guān)于宏觀(guān)政策，總理表示5.5%左右的經(jīng)濟增長(cháng)目標是個(gè)雄心勃勃的目標，增量相當于一個(gè)中等國家的經(jīng)濟總量，必須有相應的宏觀(guān)政策支撐。比如財政政策新增支出規模不小于2萬(wàn)億元，主要用來(lái)減稅降費。退稅優(yōu)先考慮小微企業(yè)，要在6月底以前，把小微企業(yè)的存量留抵稅額退到位。關(guān)于穩就業(yè)，總理表示今年需要新增城鎮就業(yè)1600萬(wàn)人，多年來(lái)最高，要加強靈活就業(yè)服務(wù)，大力營(yíng)造公平就業(yè)環(huán)境。關(guān)于疫情防控和開(kāi)放，總理表示會(huì )根據疫情的形勢變化和病毒的特點(diǎn)，使防控更加科學(xué)精準，逐步使物流、人流有序暢通起來(lái)。

評論：本年是本屆政府任期的最后一年，實(shí)現5.5%的GDP增長(cháng)率就是最完美的收官，因此本年的經(jīng)濟政策主軸是惠民和刺激經(jīng)濟，尤其是給予小微企業(yè)和普通居民更加優(yōu)惠的激勵政策。對于疫情的態(tài)度，本屆政府也會(huì )更加考慮經(jīng)濟發(fā)展的客觀(guān)需要。

（二）河南省出臺商品房預售資金監管新政

3月11日，河南省住房和城鄉建設等發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規范商品房預售資金監管工作的意見(jiàn)，在保護購房者權益方面進(jìn)行了加強，一方面，開(kāi)發(fā)商各種類(lèi)目的收費，無(wú)論是定金、首付、按揭、公積金，亦或是分期款、全款，這些錢(qián)都納入預售資金監管范圍。但從房地產(chǎn)企業(yè)角度著(zhù)眼，一個(gè)項目開(kāi)發(fā)周期長(cháng)達2-3年，若限制全部預收款項，企業(yè)也將缺乏資金繼續拿地、擴大生產(chǎn)，此次《意見(jiàn)》中明確，確保項目竣工交付所需的資金，必須重點(diǎn)監管、專(zhuān)款專(zhuān)用。不過(guò)，如果房企銷(xiāo)售收入超過(guò)確保項目竣工交付所需（重點(diǎn)監管資金），那么超出部分屬于一般監管資金，可由開(kāi)發(fā)企業(yè)提取和使用。對于逃避監管的房企，暫停網(wǎng)簽、記入檔案；對于商業(yè)銀行如果違規撥付重點(diǎn)監管資金，不僅應追回資金，還將被取消監管銀行資格。

評論：河南省出臺的這個(gè)政策相當于給開(kāi)發(fā)商房地產(chǎn)項目前端融資加上限制措施，無(wú)論是融資規模還是融資來(lái)源都受到控制，實(shí)質(zhì)上給予房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)更大的壓力。從政策強力擠水分可以看出，政府有意主動(dòng)刺破泡沫，防止風(fēng)險進(jìn)一步變大。

（三）全國政協(xié)委員建議支持AMC采用多種方式處置不良

近日，全國政協(xié)委員、全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )委員王子華建議，為推動(dòng)資產(chǎn)管理公司主動(dòng)服務(wù)國家重大戰略，支持資產(chǎn)管理公司等采用多種方式處置不良資產(chǎn)，不斷優(yōu)化健康的不良資產(chǎn)處置及經(jīng)營(yíng)多層次市場(chǎng)體系，鼓勵資產(chǎn)管理公司積極應對各類(lèi)新形態(tài)的不良資產(chǎn)，積極打造“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”處置平臺以提高處置效率。

評論：資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)范圍從銀行不良資產(chǎn)向多種金融風(fēng)險資產(chǎn)擴張是必然趨勢，一方面國家在過(guò)去的金融多元化發(fā)展中客觀(guān)上形成了多種金融風(fēng)險資產(chǎn)，另一方面銀行風(fēng)險資產(chǎn)處置已經(jīng)達到末期，AMC為維系持續經(jīng)營(yíng)也必須擴展業(yè)務(wù)類(lèi)型。但是從實(shí)務(wù)中可以發(fā)現其它類(lèi)型的金融風(fēng)險資產(chǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)展難度較大，主要在于A(yíng)MC習慣于在風(fēng)險重置中賺取差價(jià)，但是其他類(lèi)金融機構資本較為薄弱，無(wú)法像銀行一樣折扣出讓風(fēng)險資產(chǎn)。

二、行業(yè)資訊

（一）長(cháng)城資產(chǎn)去年收購不良資產(chǎn)逾1360億元

中國長(cháng)城資產(chǎn)管理股份有限公司稱(chēng)，去年全年累計收購金融不良資產(chǎn)債權規模1147億元，開(kāi)展非金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)規模215億元；投放資金200多億元用于國企改革與實(shí)體企業(yè)紓困。長(cháng)城資產(chǎn)表示，2022年，將研究設立破產(chǎn)重整基金、雙碳戰略基金、風(fēng)險化解基金、產(chǎn)業(yè)結構調整基金等四大主業(yè)引領(lǐng)基金，大力拓展基于不良資產(chǎn)主業(yè)的特色化投資投行業(yè)務(wù)；關(guān)注困境企業(yè)破產(chǎn)重整，并探索開(kāi)展共益債投資、與重整投資人協(xié)同投資、財產(chǎn)權信托項下資產(chǎn)的受托處置等業(yè)務(wù)機會(huì )。

評論：長(cháng)城資產(chǎn)在過(guò)去幾年較為積極地投入到不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)中，客觀(guān)上有一定原因是華融資產(chǎn)更加關(guān)注清除內生不良，主觀(guān)上則是響應監管加強主業(yè)回歸。長(cháng)城資產(chǎn)收購不良資產(chǎn)的路徑與其他三家有所不同，基金工具和投行模式使用明顯偏多，這種業(yè)務(wù)模式更加適合探索多種金融風(fēng)險資產(chǎn)和處置大型單體項目。

（二）世界500強陽(yáng)光集團，整體重組

陽(yáng)光集團公告稱(chēng)，2022年和2024年票據的未償付本金金額分別為1.059億美元和3億美元，公司尚未支付2022年票據本息(2月20日到期)以及尚未于30天寬限期內(2月4日)支付2024年票據的利息。福建陽(yáng)光集團表示，由于宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)和金融業(yè)監管規定以及新冠肺炎疫情等諸多因素的不利影響，公司正面臨短暫的現金流問(wèn)題。由于上述兩支債券的未償付可能會(huì )觸發(fā)公司其他現有離岸融資項目的加速償還。公司正在評估資產(chǎn)和預期現金流，制定整體重組計劃。公司將繼續與2022年和2024年票據持有人保持積極和持續的溝通，將繼續密切監察此事的發(fā)展，如有進(jìn)展，則會(huì )作出進(jìn)一步公告。

評論：陽(yáng)光集團整體重組是考慮了離岸融資計劃的重要性后的結果，這說(shuō)明海外融資償還的優(yōu)先級要高于國內融資。在這種假設下，其他大型房地產(chǎn)企業(yè)也會(huì )傾向于優(yōu)先償還海外負債，并且壓縮國內債權人的權益。

（三）安信信托：32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實(shí)施完畢

3月9日晚間，安信信托發(fā)布公告表示，其與中國銀行上海分行高達32.78億元債務(wù)的和解方案尚未實(shí)施完畢。公告顯示，2021年7月23日，安信信托與中國銀行股份有限公司上海市分行簽署協(xié)議，安信信托向中國銀行上海分行轉讓持有的中信銀行(國際)有限公司3.4%股權、安信信托持有的多只信托計劃的收益權以及安信信托持有的湖南大宇新能源技術(shù)有限公司本金為4000萬(wàn)元的質(zhì)押貸款的債權以及8億元以?xún)斶€待和解債務(wù)。安信信托表示，此次重大資產(chǎn)出售的后續工作安排分為三方面：一是對于信銀國際3.4%股權的交易，待信銀國際完成相應決策程序及獲得香港監管部門(mén)批復后，安信信托將盡快完成與中國銀行上海分行的資產(chǎn)交割；二是就本次交易中存在權利限制情形的置出資產(chǎn)，待查封凍結機構解除權利限制后，安信信托將盡快完成與中國銀行上海分行完成資產(chǎn)交割；三是對于其他不存在權利限制的標的資產(chǎn)，安信信托正在與交易對手方協(xié)商辦理相關(guān)資產(chǎn)交割手續。

評論：安信信托與中銀上分的一攬子交易是通過(guò)其他金融資產(chǎn)與直接債務(wù)相互抵充，其中信銀國際的股權資產(chǎn)較具有吸引力，信托債權和抵押貸款交易便利性不及銀行股權，因此受限資產(chǎn)的價(jià)值還需重新評估。