本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）二季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.67%

（二）監管機構將6家民營(yíng)房企發(fā)債提供增信擔保

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滯銷(xiāo)房

二、行業(yè)訊息

（一）中國華融預虧189億

（二）信達接手安徽最大爛尾樓群

（三）2000余個(gè)房企項目公司出現商票違約

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）二季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.67%

銀保監會(huì )公布2022年二季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監管指標數據情況：商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量基本穩定。2022年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額3萬(wàn)億元，較上季末增加416億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.67%，較上季末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。2022年二季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額174.2萬(wàn)億元，其中正常類(lèi)貸款余額170.2萬(wàn)億元，關(guān)注類(lèi)貸款余額4萬(wàn)億元。

評論：銀保監會(huì )公布二季度末商業(yè)銀行不良貸款率，該數值有一定的下降，但需要看出我國不良貸款余額的絕對數值是持續增長(cháng)的，這說(shuō)明如果貨幣政策轉向，目前堰塞湖的不良貸款便會(huì )釋放。

（二）監管機構將6家民營(yíng)房企發(fā)債提供增信擔保

據外媒引援四位知情人士稱(chēng)，監管機構計劃通過(guò)指定國有企業(yè)擔保和承銷(xiāo)示范性房企的人民幣債券新發(fā)，為這些房企提供流動(dòng)性支持。作為監管穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)的舉措之一，上周初，監管與幾家開(kāi)發(fā)商進(jìn)行了閉門(mén)會(huì )議并通知了此項決定。兩位知情人士稱(chēng)，監管列出了最近境內二級市場(chǎng)債券因情緒惡化暴跌的五至六家資質(zhì)優(yōu)秀的開(kāi)發(fā)商作為示范房企，其中包括龍湖集團、金地集團、碧桂園控股、旭輝控股。市場(chǎng)人士稱(chēng)，與會(huì )的還包括遠洋地產(chǎn)和新城控股。

評論：從監管機關(guān)的反應動(dòng)作可以看出，房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性惡化引發(fā)監管關(guān)注主要依靠公開(kāi)市場(chǎng)信用破裂，地方機構信用破裂則需要一定時(shí)間的反饋與傳導。房地產(chǎn)企業(yè)中區分資質(zhì)優(yōu)秀的暫時(shí)性違約企業(yè)，有重點(diǎn)地保市場(chǎng)主體。

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滯銷(xiāo)房

浙江省湖州市住房和城鄉建設局網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于持續促進(jìn)我市房地產(chǎn)平穩健康發(fā)展的通知》稱(chēng)，鼓勵收購滯銷(xiāo)房：對困難房地產(chǎn)企業(yè)的滯銷(xiāo)房，鼓勵國有企業(yè)收購，作為保障安置用房等。在加大風(fēng)險項目處置力度方面，《通知》也提出，經(jīng)湖州市全力促進(jìn)房地產(chǎn)持續平穩健康發(fā)展專(zhuān)班認定的出險項目，參照恒大項目風(fēng)險處置方式，對稅收等政策提供支持。

評論：湖州市出臺的政策相當于是地方響應中央號召結合地方實(shí)際的具體舉措，國有企業(yè)收購房企滯銷(xiāo)房在操作上是收購實(shí)物資產(chǎn)，而不是收購具體房地產(chǎn)項目公司。這背后的邏輯可能是政府認為實(shí)物資產(chǎn)比較有吸引力，而且收購房地產(chǎn)項目公司會(huì )引入人員管理難題。

二、行業(yè)資訊

（一）中國華融預虧189億

中國華融在本周二晚間發(fā)布盈利預警，預計今年上半年凈虧損額達到188.78億元。公告中對于業(yè)績(jì)不及預期總結了兩大原因：資本市場(chǎng)持續波動(dòng)帶來(lái)的權益類(lèi)金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)、宏觀(guān)經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)下行帶來(lái)的信用減值損失。

同日，另一則公告顯示，中國華融所持華融信托76.79%股權將由中國信托保障基金公司接盤(pán)，至此，5家已經(jīng)完成轉讓的子公司共計回籠資金超過(guò)300億元。

評論：華融資產(chǎn)發(fā)布盈利預警，說(shuō)明華融資產(chǎn)的風(fēng)險事態(tài)已經(jīng)平穩，上半年虧損雖然高達188億元，但是背后的原因部分是資本市場(chǎng)波動(dòng)，這部分風(fēng)險是有回調余地的。房地產(chǎn)相關(guān)信用減值損失能夠通過(guò)華融內部的處置能力化解，而且當華融資產(chǎn)逐步退出非核心業(yè)務(wù)，回籠資金也會(huì )提高華融資產(chǎn)的風(fēng)險承受能力。

（二）信達接手安徽最大爛尾樓群

據最新消息，安徽陽(yáng)光半島代建合作簽約儀式于8月17日上午舉行，這意味著(zhù)安徽省內最大爛尾樓群將由信達和華宇集團合作接手。該項目位于安徽淮南壽縣，前身是“恒大陽(yáng)光半島”，總投資100億、占地面積8000畝，擁有3000畝原生態(tài)群島水域，2公里天然綠色親水走廊，28個(gè)主題風(fēng)情島嶼，是全省861重點(diǎn)項目之一，曾宣稱(chēng)將打造為華東地區文化旅游發(fā)展的前沿和示范基地。

評論：信達資產(chǎn)接手恒大爛尾樓盤(pán)，而且地理位置位于安徽下沉市場(chǎng)，主題為文旅題材，可以預見(jiàn)該項目商業(yè)上退出困難重重。信達資產(chǎn)接手項目很可能是暫時(shí)性的金融紓困，為協(xié)助恒大資產(chǎn)重新構建再融資能力。

（三）2000余個(gè)房企項目公司出現商票違約

近日，上海票交所公布了截至2022年7月31日的持續逾期名單，其中，存在商票逾期現象的房地產(chǎn)項目公司數量已達到2005個(gè)，比6月的1666個(gè)增加了超三百個(gè)，環(huán)比增長(cháng)20.3%。自今年5月以來(lái)，房企整體商票逾期增速有所放緩，但從占全部商票逾期企業(yè)的比重來(lái)看，7月已升至64.4%。

商票違約現象仍趨于嚴峻。值得注意的是，7月實(shí)現商票逾期余額清零的項目公司也達到了62個(gè)。這意味著(zhù)企業(yè)短期內未能及時(shí)兌付多屬于技術(shù)性原因，經(jīng)營(yíng)過(guò)程中償債能力惡化引發(fā)的逾期仍在少數，這對房企信用造成的負面影響較低。

評論：商票支付工程款主要是萬(wàn)科、恒大、碧桂園等大型房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)融資方法，但是從目前看來(lái)相當多房企開(kāi)始使用商票兌付，這說(shuō)明房地產(chǎn)企業(yè)的自有現金比較少，大部分現金受限，因此不能夠參與到債務(wù)償付中。