本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）過(guò)去5年累計處置不良超前12年總和

（二）人民銀行召開(kāi)2022年下半年工作會(huì )議

（三）易會(huì )滿(mǎn)：努力建設中國特色現代資本市場(chǎng)

二、行業(yè)訊息

（一）信達披露收購重組類(lèi)地產(chǎn)敞口616億元

（二）六大行回應房地產(chǎn)敞口風(fēng)險

（三）央企加速整合出險房企項目

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）過(guò)去5年累計處置不良超前12年總和

銀保監會(huì )副主席周亮2日在服貿會(huì )期間的2022中國國際金融論壇上表示，中國金融風(fēng)險從發(fā)散逐步轉為收斂，一批重大隱患被“精準拆彈”。過(guò)去5年，累計處置不良貸款約12萬(wàn)億元，超過(guò)之前12年總和。高風(fēng)險“影子銀行”規模較歷史峰值壓降約29萬(wàn)億元，近5000家P2P網(wǎng)貸機構全部停止運營(yíng)，一批金融違法犯罪分子得到懲處，金融秩序明顯好轉。

評論：在過(guò)去的幾年里金融監管系統通過(guò)金融去杠桿完成了供給側改革，對重點(diǎn)企業(yè)債務(wù)重組和限制類(lèi)金融企業(yè)違規業(yè)務(wù)，完成了金融系統的杠桿收縮，金融風(fēng)險蔓延趨勢得到遏制。但也需要看出金融風(fēng)險仍然在醞釀，未來(lái)需要有效化解和預防。

（二）人民銀行召開(kāi)2022年下半年工作會(huì )議

8月1日，人民銀行召開(kāi)2022年下半年工作會(huì )議，深入學(xué)習貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于經(jīng)濟金融工作的決策部署，總結上半年各項工作，分析當前經(jīng)濟金融形勢，對下半年重點(diǎn)工作作出部署。

一是保持貨幣信貸平穩適度增長(cháng)。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。引導金融機構增加對實(shí)體經(jīng)濟的貸款投放，保持貸款持續平穩增長(cháng)。引導實(shí)際貸款利率穩中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎設施領(lǐng)域建設。加大金融支持民營(yíng)小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域力度。二是穩妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險。防范化解中小銀行風(fēng)險。因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。督促平臺企業(yè)全面完成整改，實(shí)施規范、透明、可預期的常態(tài)化監管，發(fā)揮好平臺經(jīng)濟創(chuàng )造就業(yè)和促進(jìn)消費的作用。三是完善宏觀(guān)審慎管理體系。開(kāi)展宏觀(guān)審慎壓力測試。落實(shí)系統重要性銀行附加監管要求，出臺系統重要性保險公司評估辦法。把好金融控股公司市場(chǎng)準入關(guān)，對金融控股公司開(kāi)展全方位監管。四是深化金融市場(chǎng)改革。加快推動(dòng)柜臺債券市場(chǎng)發(fā)展，建立完善債券托管、做市、清算、結算等多層次基礎設施服務(wù)體系。推進(jìn)票據、黃金、貨幣、衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展。優(yōu)化境外機構境內債券發(fā)行資金管理，統一銀行間和交易所債券市場(chǎng)對外開(kāi)放資金管理政策，完善境內企業(yè)境外上市外匯管理政策。穩步推進(jìn)跨國公司本外幣一體化資金池試點(diǎn)工作。加強預期管理和跨境資金流動(dòng)宏觀(guān)審慎管理。提升外匯儲備經(jīng)營(yíng)管理能力。五是穩步提升人民幣國際化水平。加強本外幣政策協(xié)同。夯實(shí)貿易投資人民幣結算的市場(chǎng)基礎。支持境外主體發(fā)行“熊貓債”，穩步推動(dòng)“互換通”啟動(dòng)工作，提高人民幣金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。支持離岸人民幣市場(chǎng)健康有序發(fā)展。六是深入參與全球金融治理。持續做好G20可持續金融牽頭工作。依托各多邊平臺，推進(jìn)全球宏觀(guān)政策協(xié)調。進(jìn)一步完善金融領(lǐng)域準入前國民待遇加負面清單管理模式，提升境外投資者投資中國市場(chǎng)的便利性。七是持續提升金融服務(wù)和管理水平。統籌推進(jìn)金融法律體系建設。進(jìn)一步強化“研究立行”。持續推進(jìn)區域金融改革創(chuàng )新。推進(jìn)金融業(yè)綜合統計標準協(xié)調和有效執行。提升支付服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力。加強金融科技應用與管理。穩妥做好貨幣金銀和安全保衛重點(diǎn)工作。有序擴大數字人民幣試點(diǎn)。深入推進(jìn)國庫高質(zhì)量發(fā)展和征信體系建設。扎實(shí)開(kāi)展反洗錢(qián)工作。嚴肅查處侵害金融消費者權益的違法違規行為。提升內部管理規范性和有效性。

評論：從人民銀行的下半年工作會(huì )議中可以看出，金融風(fēng)險化解進(jìn)入到深水區，房地產(chǎn)風(fēng)險和中小金融機構風(fēng)險涉及廣大人民群眾的切身利益，因此首要的是保障融資渠道通暢和經(jīng)濟的持續運行，其次是通過(guò)增量改革化解存量問(wèn)題，探索平臺經(jīng)濟發(fā)揮就業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的刺激作用。

（三）易會(huì )滿(mǎn)：努力建設中國特色現代資本市場(chǎng)

中國證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)近日撰文指出，金融是現代經(jīng)濟的核心，資本市場(chǎng)在金融運行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要作用。如何進(jìn)一步發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，是我國現代化建設必須回答好的重要課題。當前，我國已進(jìn)入全面建設社會(huì )主義現代化國家、向第二個(gè)百年奮斗目標進(jìn)軍的新發(fā)展階段，我們必須堅持和加強黨的領(lǐng)導，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，努力建設中國特色現代資本市場(chǎng)，推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

當前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，世界之變、時(shí)代之變、歷史之變的特征更加明顯。同時(shí)，我國發(fā)展仍處于重要戰略機遇期，我國資本市場(chǎng)發(fā)展仍處于大有可為的重要時(shí)期。要堅持穩中求進(jìn)工作總基調，堅決落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟要穩住、發(fā)展要安全”的要求，把防風(fēng)險、穩增長(cháng)、促改革擺在更加突出的位置，積極主動(dòng)加強與相關(guān)部門(mén)的政策協(xié)同，加大金融支持疫情防控和經(jīng)濟恢復發(fā)展力度，努力實(shí)現市場(chǎng)穩、政策穩、預期穩，通過(guò)改革“進(jìn)”、開(kāi)放“進(jìn)”，更好推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展“進(jìn)”。

評論：易行長(cháng)提出在百年未有之大變局中國特色現代資本市場(chǎng)非常重要，因為資本市場(chǎng)是長(cháng)期資金市場(chǎng)，能夠做企業(yè)發(fā)展提供沉淀基礎和市場(chǎng)信心，也是檢驗企業(yè)發(fā)展的試金石。在目前的重要戰略機遇期中市場(chǎng)信心非常重要。

二、行業(yè)資訊

（一）信達披露收購重組類(lèi)地產(chǎn)敞口616億元

中國信達發(fā)布2022年中期業(yè)績(jì)公告顯示，上半年實(shí)現歸屬于公司股東的凈利潤45.08億元，同比下降32.6%。截至6月末，收購重組類(lèi)余額為1237億元，其中房地產(chǎn)敞口為615.7億元，占比達44%。

報告同時(shí)顯示，公司上半年新增收購經(jīng)營(yíng)類(lèi)不良債權資產(chǎn)261.57億元，較上年同期增長(cháng)20.3%；上半年新增收購非銀行金融機構不良資產(chǎn)44.33億元；上半年新增投放違約債券業(yè)務(wù)38.9億元，落地30億元首單法拍投資平臺項目；上半年收購經(jīng)營(yíng)類(lèi)不良資產(chǎn)凈收益46.79億元。

評論：信達資產(chǎn)在收購重組類(lèi)業(yè)務(wù)的敞口主要集中在房地產(chǎn)項目，新增投放方面較好地服從監管要求向大不良范疇投放風(fēng)險化解力量，可以看出信達資產(chǎn)需要循序漸進(jìn)地逐步轉型，通過(guò)增量改革化解房地產(chǎn)敞口。

（二）六大行回應房地產(chǎn)敞口風(fēng)險

2022年中報季的收官，在今年的年中業(yè)績(jì)會(huì )，房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口成為市場(chǎng)最關(guān)注的話(huà)題之一。從總體來(lái)看，2022年上半年，國有六大行的對公房地產(chǎn)貸款的不良率均偏高，其中，中國銀行對公房地產(chǎn)不良貸款率最高，為5.67%。六家銀行中，除中國銀行外，其余銀行均在年報中公布個(gè)人住房貸款余額和不良貸款率情況，相較對公房地產(chǎn)貸款而言，各銀行的個(gè)人按揭貸款不良率均偏低，其中，最高的是交通銀行，為0.37%。

值得一提的是，對于上半年“停貸潮”、提前還房貸的影響和應對措施，國有六大行管理層均在業(yè)績(jì)會(huì )上進(jìn)行回應，僅中國銀行未在公告和業(yè)績(jì)會(huì )上公布涉及“停貸”項目的具體數據。國有六大行銀行管理層均表示整體風(fēng)險可控。

評論：上半年我國中部地區部分省份出現個(gè)人主動(dòng)停貸和提前還貸的情形，說(shuō)明投資加負債驅動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的傳統模式已經(jīng)進(jìn)入效用末期，甚至開(kāi)始體現副作用。未來(lái)我國應當更加注重內生性的，消費驅動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式，六大行風(fēng)險敞口可以說(shuō)是銀行業(yè)較好的一部分截面展現，真實(shí)情況可能會(huì )更加危險。

（三）央企加速整合出險房企項目

央、國企抒困出險民營(yíng)房企的速度正在加快。華潤置地擬收購世茂集團北京分鐘寺村項目的權益，出售事項結束后，世茂集團將獲得33.165億元的流動(dòng)性。另外，招商蛇口與富力地產(chǎn)簽署戰略協(xié)議，雙方將共同推進(jìn)擬合作項目后續政府報批手續及開(kāi)發(fā)建設等事項。

值得注意的是，近期，招商蛇口與長(cháng)城資產(chǎn)、佳兆業(yè)簽訂的戰略協(xié)議也首次落地，招商蛇口成功接手佳兆業(yè)此前中標的“深圳市龍崗區坂田街道五和樞紐片區重點(diǎn)更新單元前期服務(wù)項目”。

評論：民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險化解在程序上通常需要央企信用背書(shū)，最好的方法是通過(guò)項目公司股權融合的方式引入央企信用，同時(shí)民營(yíng)企業(yè)仍能夠保有一定的項目公司控制力和收益分配資格，作為交換可能需要讓渡一些優(yōu)質(zhì)項目的控制權。