本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）三季度末銀行不良貸款率1.74%

（二）某省摸底調查開(kāi)發(fā)區債務(wù)

（三）國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告

二、行業(yè)訊息

（一）中融信托與融創(chuàng )陷“15億”糾紛

（二）信達入局中南建設紓困

（三）復星擬出售110美元資產(chǎn)

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）三季度末銀行不良貸款率1.74%

銀保監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人表示，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險得到有效防控。三季度末，銀行業(yè)金融機構不良貸款余額3.8萬(wàn)億元，較年初增加2030億元，不良貸款率1.74%，較年初下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，銀行業(yè)金融機構共處置不良資產(chǎn)2.14萬(wàn)億元，同比多處置1929億元。銀行保險機構流動(dòng)性總體保持平穩，商業(yè)銀行流動(dòng)性比例61.7%。影子銀行風(fēng)險持續收斂，類(lèi)信貸影子銀行規模較歷史峰值壓降超29萬(wàn)億元。

評論：我國重點(diǎn)領(lǐng)域的金融風(fēng)險防控已經(jīng)達到階段性成果，不良貸款率相對年初下降，并且銀行表內風(fēng)險資產(chǎn)和表外風(fēng)險資產(chǎn)處置均有所下降。近期我國金融風(fēng)險關(guān)注的焦點(diǎn)在于大不良范圍內的風(fēng)險化解。

（二）某省摸底調查開(kāi)發(fā)區債務(wù)

據相關(guān)媒體從多位地方財政、城投人士處獲悉，近期某省正在摸底調查開(kāi)發(fā)區債務(wù)情況，包括但不限于債務(wù)規模、結構、類(lèi)型、債務(wù)增減變動(dòng)及債務(wù)風(fēng)險情況。該省還要求，各地要認真總結本地區債務(wù)管理基本情況及具體做法，分析存在的問(wèn)題，提出加強開(kāi)發(fā)區債務(wù)管理的意見(jiàn)建議，形成摸底調查報告。據了解，該省此次摸底調查主要是落實(shí)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財政體制改革工作的指導意見(jiàn)》的舉措。

評論：開(kāi)發(fā)區是我國地方財政主要的舉債資金投放地，開(kāi)發(fā)區建設在二十一世紀初提供了較好的經(jīng)濟發(fā)展范本，但是隨著(zhù)負債疊加投資的經(jīng)濟增長(cháng)驅動(dòng)模式弱化，消費在經(jīng)濟發(fā)展中的驅動(dòng)力比重提升，開(kāi)發(fā)區債務(wù)問(wèn)題開(kāi)始凸顯。

（三）國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告

金融是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險的行業(yè)，防范化解金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題，要以“時(shí)時(shí)放心不下”的責任感，進(jìn)一步做好防范化解金融風(fēng)險工作。加強風(fēng)險監測評估和預警，加快不良資產(chǎn)處置，支持中小銀行多渠道補充資本，穩妥化解中小金融機構風(fēng)險，防范大型企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。保持房地產(chǎn)融資平穩有序，滿(mǎn)足剛性和改善性住房需求，支持保交樓、穩民生，推動(dòng)建立房地產(chǎn)發(fā)展新模式。嚴厲打擊非法金融活動(dòng)，繼續做好P2P網(wǎng)貸存量風(fēng)險處置等工作。堅持市場(chǎng)化法治化原則，壓實(shí)金融機構及股東、金融管理部門(mén)和地方政府等各方責任，健全地方黨政主要領(lǐng)導負責的重大風(fēng)險處置機制，發(fā)揮好存款保險風(fēng)險處置操作平臺作用，夯實(shí)資源保障體系，形成“好人得好報、壞人得壞報”的正確預期，建立維護金融穩定的長(cháng)效機制。對跨行業(yè)、跨區域和跨境風(fēng)險，加強監管協(xié)同和上下聯(lián)動(dòng)，牢牢守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。

評論：國務(wù)院關(guān)于金融風(fēng)險依然保有高度的管控意圖，目前關(guān)注的主要風(fēng)險點(diǎn)是中小銀行、房地產(chǎn)、大型企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。為了維護金融穩定，國家將采取的手段有設立保障基金、行政專(zhuān)項治理、協(xié)同監管等，通過(guò)采取這些動(dòng)作能夠加強金融治理效率，減少預期外的事件發(fā)生。

二、行業(yè)資訊

（一）中融信托與融創(chuàng )陷“15億”糾紛

10月27日，對于“公司和融創(chuàng )方共同保管塔子湖置業(yè)章證照及印鑒等共管物品的保險柜鎖芯被換，導致保險柜無(wú)法打開(kāi)，且塔子湖置業(yè)預售資金監管賬戶(hù)中約11.4億元資金被劃走”一事。中融信托回應稱(chēng)，“已向融創(chuàng )方提出嚴正交涉，并第一時(shí)間向當地公安機關(guān)報警?！比趧?chuàng )集團回應稱(chēng)，“為更好的保民生、保交付，融創(chuàng )武漢1890和融創(chuàng )公園大觀(guān)兩項目被納入武漢監管重點(diǎn)保交付項目，項目資金已嚴格按照政府監管專(zhuān)戶(hù)要求管理。公司與中融目前在溝通協(xié)商的基礎上，均向相關(guān)政府專(zhuān)班承諾，全力以赴確保交付?！?/p>

評論：雖然中融信托和融創(chuàng )的糾紛背景頗為戲劇，但是這反映了房地產(chǎn)企業(yè)和金融機構在風(fēng)險處置方式上的矛盾。金融機構受限于管理要求不得向房地產(chǎn)企業(yè)釋放受限資金，房地產(chǎn)企業(yè)則正需要任何來(lái)源的資金緩解風(fēng)險，金融機構的經(jīng)營(yíng)悖論就存在于此。作為緩釋?zhuān)鹑跈C構需要分層設置不同偏好的機構來(lái)響應企業(yè)需求。

（二）信達入局中南建設紓困

日前，中南建設全資子公司南通中南新世界中心開(kāi)發(fā)有限公司及南通日禾房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司作為有限合伙人，與獨立第三方信達資本管理有限公司、中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司合作設立南京信璟紓困產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），進(jìn)行房地產(chǎn)項目投資。

評論：信達資產(chǎn)的入局方式是設立有限合伙企業(yè)，進(jìn)行房地產(chǎn)項目投資。在新的有限合伙結構中信達資產(chǎn)協(xié)助中南建設分擔資金壓力，提供長(cháng)期資金支持。但一般這種結構通常有回款期望的事前協(xié)議，具體合作程度取決于開(kāi)發(fā)效率。

（三）復星擬出售110美元資產(chǎn)

據市場(chǎng)消息，復星國際對公司在歐洲金融機構的資產(chǎn)正進(jìn)行評估。知情人士稱(chēng)，復星國際正研究對德國一家銀行Hauck&Aufhauser Lampe Privatbank AG等資產(chǎn)的選項，另對葡萄牙的一些投資也正在評估。知情人士還表示，復星正與一家顧問(wèn)合作，探討這些資產(chǎn)的不同情境，包括是否可能出售，評估尚處于早期階段，尚未就歐洲資產(chǎn)做出最終決定。另外，復星國際對分析師表示，計劃在未來(lái)12個(gè)月內出售高達803億元資產(chǎn)，以鞏固資產(chǎn)負債表和投資者信心。

評論：復星等民營(yíng)資本集團正在遭受較為嚴重的政策沖擊，這些資本集團與國際資本聯(lián)系較為緊密，因此容易遭受外資合作伙伴的拋棄。目前復星集團正在拋售核心資產(chǎn)以回正現金流，鞏固投資人信心。