本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）房企預售資金監管松綁

（二）銀保監鼓勵在不良處置等領(lǐng)域引入外資

（三）三季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.66%

二、行業(yè)訊息

（一）中信集團躍升華融第一大股東

（二）信達擬再募101.5億

（三）東方資產(chǎn)參與化解某房地產(chǎn)信托不良

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）房企預售資金監管松綁

緊跟“金融支持地產(chǎn)16條”之后，11月14日晚間，銀保監會(huì )、住建部、人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預售監管資金有關(guān)工作的通知》，稱(chēng)商業(yè)銀行可按市場(chǎng)化、法治化原則，在充分評估房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險、財務(wù)狀況、聲譽(yù)風(fēng)險等基礎上進(jìn)行自主決策，與優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展保函置換預售監管資金業(yè)務(wù)。

評論：房地產(chǎn)企業(yè)預售資金松綁是近期以來(lái)主要的利好信號，之前金融監管機構喊話(huà)式的支持并沒(méi)有真正驅動(dòng)金融機構紓困房企，目前房地產(chǎn)行業(yè)重啟預售資金融資后，存量土地資源貨幣化能夠打通。

（二）銀保監鼓勵在不良處置等領(lǐng)域引入外資

11月18日，中國銀行保險監督管理委員會(huì )首席風(fēng)險官劉福壽在第十三屆財新峰會(huì )上表示，在推進(jìn)金融業(yè)對外開(kāi)放過(guò)程中，銀保監會(huì )深入推進(jìn)高水平對外開(kāi)放。銀保監會(huì )將推動(dòng)國際國內雙循環(huán)，立足發(fā)揮我國超大規模市場(chǎng)優(yōu)勢，吸引全球高質(zhì)量金融資源要素集聚。在不良資產(chǎn)處置等領(lǐng)域引入外資機構。鼓勵中外金融機構平等競爭、深化合作。

評論：前幾年外資機構曾高調進(jìn)入不良資產(chǎn)領(lǐng)域，投資邏輯主要關(guān)注核心城市的核心資產(chǎn)，在業(yè)務(wù)競爭層面主要與四大資產(chǎn)管理公司形成同層競爭，在業(yè)務(wù)開(kāi)展形式方面主要以基金形式落地，是我國機構投資型不良資產(chǎn)處置的重要補充。

（三）三季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.66%

中國銀保監會(huì )日前發(fā)布的數據顯示，今年三季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額3萬(wàn)億元，較上季末增加373億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.66%，較上季末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。數據顯示，三季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額177.5萬(wàn)億元，其中正常類(lèi)貸款余額173.5萬(wàn)億元，關(guān)注類(lèi)貸款余額4萬(wàn)億元。

評論：從數據觀(guān)察我國商業(yè)銀行不良貸款余額突破三萬(wàn)億元，雖然不良貸款率正在企穩，但是不良貸款余額仍然比較高，對資本的負擔壓力還是比較大。從結構來(lái)看，關(guān)注類(lèi)貸款劣化的可能性仍在，需要前瞻性進(jìn)行風(fēng)險防控。

二、行業(yè)資訊

（一）中信集團躍升華融第一大股東

銀保監會(huì )官網(wǎng)日前發(fā)布了關(guān)于中國華融變更股權結構的批復。經(jīng)審核，銀保監會(huì )批復：同意中國中信集團受讓財政部持有的中國華融約24.07億股內資股，占中國華融已發(fā)行總股本的3%。在2021年作為戰略投資者入局后，中信集團將以26.46%的持股比例，取代財政部成為中國華融的第一大股東。

評論：中信集團成為華融資產(chǎn)的第一大股東后，會(huì )產(chǎn)生兩個(gè)重大影響。一個(gè)是華融資產(chǎn)的股東從財政部變?yōu)橹行偶瘓F，股東歸屬從財政部門(mén)轉為國資部門(mén)，后續國資管理的控制要求可能會(huì )影響華融資產(chǎn)的發(fā)展和決策。另一個(gè)是華融資產(chǎn)的行政層級實(shí)質(zhì)性下降，不再直接對接中央部委，未來(lái)可能會(huì )更加市場(chǎng)化。

（二）信達擬再募101.5億

據EM Pulse報道稱(chēng)，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司擬設立“信達明遠5號紓困資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃(專(zhuān)項用于保交樓)“，擬發(fā)行規模101.5444億元。在該專(zhuān)項計劃中，中國信達作為差額補足義務(wù)人提供的無(wú)條件、不可撤銷(xiāo)的差額補足承諾對優(yōu)先級證券償付起到主要信用支持作用。據悉，中國信達擬將不低于70%的募集資金用于化解各地房地產(chǎn)風(fēng)險項目，推動(dòng)問(wèn)題樓盤(pán)復工復產(chǎn)，實(shí)現順利交付，落實(shí)國家“保交樓、保民生、保穩定”相關(guān)要求。

評論：信達資產(chǎn)發(fā)行專(zhuān)項計劃是為保交樓提供市場(chǎng)化的資金支持，符合國家保交樓保民生保穩定的維穩要求。從交易結構來(lái)看信達資產(chǎn)主要提供劣后級的差額補足，同時(shí)提供項目投放的相關(guān)工作。

（三）東方資產(chǎn)參與化解某房地產(chǎn)信托不良

11月17日，經(jīng)融僑集團及武漢融僑置業(yè)與PA信托、中國東方資產(chǎn)湖北省分公司、湖北三峽華翔集團有限公司等相關(guān)方友好協(xié)商，目前已就“PA信托安遠9號集合資金信托計劃”債務(wù)償付事項達成一致安排。東方資產(chǎn)以9.8億元對價(jià)取得PA信托對武漢融僑置業(yè)18.99億元債權本金中的12億元及相關(guān)權益/權利。剩余未轉讓6.99億元債權本金由武漢融僑置業(yè)向PA信托償付。

評論：不良資產(chǎn)管理公司參與信托不良的業(yè)務(wù)模式主要依靠承接信托權益份額來(lái)實(shí)現，通常信托權益份額折價(jià)交易空間較少，因此與傳統銀行不良資產(chǎn)交易存在顯著(zhù)區別。分擔部分償付義務(wù)后，房地產(chǎn)企業(yè)向剩余信托持有人支付對價(jià)，完成階段性風(fēng)險化解。