本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監會(huì )19號文：將AMC公司治理，納入監管范圍

（二）浙江首單破產(chǎn)重整信托落地

（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)第三之箭

二、行業(yè)訊息

（一）AMC紓困成績(jì)單

（二）融創(chuàng )去年虧損383億元

（三）信達8折接盤(pán)中建投信托逾期產(chǎn)品

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院 

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監會(huì )19號文：將AMC公司治理，納入監管范圍

原評估對象僅為商業(yè)銀行和商業(yè)保險公司。此次修訂將農村合作銀行、AMC、金融租賃公司、財務(wù)公司、汽車(chē)金融公司、消費金融公司及貨幣經(jīng)紀公司納入監管評估范圍。進(jìn)一步優(yōu)化評估機制。B級（良好）及以上的機構，可適當降低評估頻率，但至少每2年開(kāi)展一次。建立指標動(dòng)態(tài)調整機制，評估指標不再隨辦法同時(shí)印發(fā)，而是根據最新制度和工作需要，及時(shí)更新調整。進(jìn)一步加強結果應用。要求D級及以下的銀行保險機構列為重點(diǎn)監管對象，對其重大公司治理風(fēng)險隱患進(jìn)行早期干預，堅決防止“帶病運行”。

評論：銀保監會(huì )19號文將金融資產(chǎn)管理公司納入監管，主要關(guān)注金融資產(chǎn)管理公司納入動(dòng)態(tài)評估體系后的公司治理相關(guān)的風(fēng)險控制程度，金融機構高層管理人員的監管以及機構合規治理。

（二）浙江首單破產(chǎn)重整信托落地

日前，紹興市柯橋區人民法院裁定批準了《精功集團等九公司重整計劃（草案）》，標志著(zhù)由浙金信托擔任受托人的精功集團有限公司等9家公司破產(chǎn)重整服務(wù)信托正式成立生效，預計信托規模155億元。該服務(wù)信托系浙江省首單符合信托三分類(lèi)新規的破產(chǎn)重整服務(wù)信托。

評論：破產(chǎn)重整服務(wù)信托的工作模式與不良資產(chǎn)清收處置基金類(lèi)似，但頂層架構是信托，因此風(fēng)險能夠與原始投資人實(shí)現隔離，較好地保障原始投資人權益。

（三）房地產(chǎn)市場(chǎng)第三之箭

民營(yíng)房企終于迎來(lái)“喘息”。證監會(huì )本周射出“第三支箭”， 調整優(yōu)化五項措施，其中此前已被禁用20年之久的“上市房企重組與再融資”的政策工具獲重啟。五項措施包括恢復涉房上市公司并購重組及配套融資、恢復上市房企和涉房上市公司再融資、調整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策、進(jìn)一步發(fā)揮不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)盤(pán)活房企存量資產(chǎn)作用、發(fā)揮私募股權投資基金作用等，旨在積極發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃，加大權益補充力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)盤(pán)活存量、防范風(fēng)險、轉型發(fā)展，更好服務(wù)穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。過(guò)去兩周，為紓困房企，穩定行業(yè)，政策層面接連發(fā)力。尤其是，央行與銀保監會(huì )先后射出了“第一支箭”（信貸融資）與“第二支箭”（債券融資），在房地產(chǎn)行業(yè)掀起巨浪。

評論：民營(yíng)房地產(chǎn)重啟上市的漫長(cháng)時(shí)間里，有大量房地產(chǎn)企業(yè)迫于負債壓力倒閉或轉型。連帶地為盤(pán)活存量房地產(chǎn)流動(dòng)性，增強新增房地產(chǎn)的定價(jià)基礎，過(guò)去活躍程度較低的reits基金也將重啟，有助于建設我國租房市場(chǎng)，化解存量房地產(chǎn)過(guò)剩而門(mén)檻過(guò)高的矛盾局面。

二、行業(yè)資訊

（一）AMC紓困成績(jì)單

截至2022年10月末，東方資產(chǎn)已落地房地產(chǎn)風(fēng)險化解項目29個(gè)，投放金額137.47億元，推動(dòng)保障1.98萬(wàn)套房產(chǎn)按期交付，協(xié)助解決2.32億元農民工工資和23.92億元上游材料供應商欠款支付問(wèn)題，實(shí)現74.70億元房地產(chǎn)企業(yè)理財產(chǎn)品兌付，帶動(dòng)935.79億元房地產(chǎn)項目復工復產(chǎn)。華融發(fā)布公告顯示，截至10月末，正在推動(dòng)中的房企紓困項目16個(gè)，預計相關(guān)項目將實(shí)現上下游供應商10.74億元工程款、材料款順利清償，并保障約2.25萬(wàn)套商品房按期交付，帶動(dòng)256.89億元項目復工復產(chǎn)。中國信達截至8月末已落地房地產(chǎn)風(fēng)險化解項目20個(gè)，投放金額102.85億元，保障約1.23萬(wàn)套商品房按期交付，實(shí)現186戶(hù)上下游供應商11.75億元工程款、材料款欠款順利清償，解決1.08億元農民工工資償付問(wèn)題，兌付房企公開(kāi)市場(chǎng)違約債券2.41億元，帶動(dòng)326.29億元項目復工復產(chǎn)。

評論：金融資產(chǎn)管理公司在目前國內信貸寬松疊加經(jīng)濟下行的環(huán)境中，更能發(fā)揮重大作用，因為經(jīng)濟下行過(guò)程中信貸更容易暴露出風(fēng)險，金融資產(chǎn)管理公司需要提供風(fēng)險兜底，保障整體宏觀(guān)經(jīng)濟運行環(huán)境保持平穩。

（二）融創(chuàng )去年虧損383億元

延期半年多后，曾經(jīng)的龍頭房企融創(chuàng )中國發(fā)布2021年業(yè)績(jì)預告。據融創(chuàng )12月2日晚間公告，預期2021年公司擁有人應占虧損約為383億元，核心凈虧損約為253億元，剔除減值影響后的核心經(jīng)營(yíng)約為120億元。預計將于2022年12月底或之前刊發(fā)本年度經(jīng)審核業(yè)績(jì)公告。此前不久，中國華融、浦發(fā)銀行6家銀行、中信信托與融創(chuàng )中國就上海董家渡項目融資合作完成股轉交易。根據合作協(xié)議，中國華融、以浦發(fā)銀行牽頭的6家銀行組成的銀團、中信信托等合作方攜手對該項目注資，新增融資總量將超120億元，所注入資金用于該項目的整體開(kāi)發(fā)、建設、運營(yíng)。

評論：融創(chuàng )本年歸母凈利潤確認為虧損383億元，受到的影響因素主要是國內房地產(chǎn)銷(xiāo)售的進(jìn)度減慢以及財務(wù)成本拖累。由于融創(chuàng )的信用敞口過(guò)大，因此金融機構將組成銀團貸款協(xié)助融創(chuàng )盤(pán)活存量項目。

（三）信達8折接盤(pán)中建投信托逾期產(chǎn)品

中建投信托一產(chǎn)品在逾期后通過(guò)風(fēng)險化解，以5.5億的對價(jià)8折賣(mài)給了中國信達。除了自然人投資者外，上市公司靈康藥業(yè)使用閑置自有資金3000萬(wàn)元購買(mǎi)了該信托產(chǎn)品，但自該產(chǎn)品逾期以來(lái)，靈康藥業(yè)還未公告披露。

評論：逾期信托產(chǎn)品出售價(jià)格價(jià)格的折扣通常會(huì )比銀行不良資產(chǎn)包較少，因為信托機構資本量較少，通常不會(huì )吸收損失確認不良，導致信托逾期產(chǎn)品的交易市場(chǎng)不活躍。本次信達交易相當于向市場(chǎng)披露了信托產(chǎn)品接收的一般收購價(jià)格。