本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中國銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)做好2023年全面推進(jìn)鄉村振興重點(diǎn)工作的通知》

（二）央行定調下階段貨幣政策 保持信貸合理增長(cháng)

（三）一季度不良貸款轉讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)情況

二、行業(yè)訊息

（一）穆迪正式下調華融評級，華融回應

（二）催收公司擬赴美上市：去年收回不良貸款74億

（三）69家房企去年累計虧損170億

來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中國銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)做好2023年全面推進(jìn)鄉村振興重點(diǎn)工作的通知》《通知》要求銀行業(yè)保險業(yè)強化農村金融服務(wù)能力建設，健全農村金融服務(wù)體系，構建層次分明、優(yōu)勢互補的機構服務(wù)體系，深化銀行機構內部專(zhuān)營(yíng)機制建設，加大涉農金融內部資源傾斜力度。針對涉農經(jīng)營(yíng)主體的融資需求特點(diǎn)，創(chuàng )新差異化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，發(fā)展首貸、信用貸以及中長(cháng)期貸款，提升涉農金融數字化服務(wù)水平。加強涉農信貸的貸后管理，防范涉農信用風(fēng)險，避免過(guò)度授信、違規收費等行為，加強農村地區金融知識宣傳普及力度?！锻ㄖ芬蟪掷m加強監管考核引領(lǐng)，穩定增加涉農信貸投入。明確了涉農信貸、縣域金融服務(wù)、農村基礎金融服務(wù)、脫貧地區金融供給、糧食重點(diǎn)領(lǐng)域信貸等考核監測目標。要求各級監管部門(mén)做好監測考核工作，優(yōu)化涉農金融發(fā)展環(huán)境，積極推進(jìn)涉農信用信息平臺標準化規范化建設，推動(dòng)完善農村產(chǎn)權流轉市場(chǎng)體系，健全涉農金融風(fēng)險補償機制，加強試點(diǎn)探索和示范引領(lǐng)。

評論：銀保監會(huì )要求強化農村金融服務(wù)建設，未來(lái)國家可能會(huì )深化對農村的資本滲透，同時(shí)帶來(lái)更多的縣域經(jīng)濟的信貸需求，對此配套的amc需要關(guān)注相關(guān)的鄉村不良資產(chǎn)收購處置。

（二）央行定調下階段貨幣政策 保持信貸合理增長(cháng)

中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )例會(huì )往往被視為貨幣政策的風(fēng)向標，備受市場(chǎng)關(guān)注。日前召開(kāi)的中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )2023年第一季度例會(huì )（下稱(chēng)“例會(huì )”）指出，“精準有力實(shí)施穩健的貨幣政策”。從“保持信貸合理增長(cháng)、節奏平穩”“結構性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退’”“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費信貸成本穩中有降”等具體說(shuō)法中，也可洞悉貨幣政策下一步的實(shí)施方向。

評論：人行的政策表述是保持信貸合理增長(cháng)和推動(dòng)企業(yè)融資成本降低。從此看出政策相對更加關(guān)注短期內貨幣政策和信貸政策的錯配，寬貨幣緊信用的現實(shí)環(huán)境并不能讓監管滿(mǎn)意，因此需要更加強調信貸政策的合理增長(cháng)。

（三）一季度不良貸款轉讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)情況

近日，銀登中心發(fā)布《2023年一季度不良貸款轉讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)統計》，對2023年1季度不良貸款轉讓試點(diǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況進(jìn)行了統計發(fā)布。結合統計報告對1季度不良貸款轉讓主要情況梳理如下：從整體來(lái)看，規模走低。2023年1季度，銀登中心共掛牌不良貸款轉讓試點(diǎn)項目44單，金額合計63.3億元；從業(yè)務(wù)類(lèi)型來(lái)看，個(gè)貸居多。2023年1季度不良貸款轉讓項目以個(gè)貸為主，其中個(gè)貸不良資產(chǎn)包掛牌27個(gè)，占比61%，金額51.8億元，占比82%；從轉出方來(lái)看，以股份制銀行為主。2023年1季度，股份銀行不良貸款轉讓項目金額60.1億元，占比95%；股份制銀行成為不良貸款轉讓試點(diǎn)的主力軍，轉讓個(gè)貸不良資產(chǎn)包23個(gè)，金額占比高達97%；單戶(hù)對公業(yè)務(wù)12個(gè)，金額占比85.2%；從受讓方來(lái)看，以地方AMC為主。從成交價(jià)格來(lái)看，趨低與分化。個(gè)貸不良資產(chǎn)包成交價(jià)格進(jìn)一步走低，平均折扣率已降低至7.9%。

評論：個(gè)貸不良資產(chǎn)包對amc而言是一種業(yè)務(wù)突破，并且伴隨著(zhù)巨大的業(yè)務(wù)挑戰。有抵押債權的資產(chǎn)包交易已經(jīng)近乎完全競爭，資產(chǎn)處置的溢價(jià)空間有限，不利于amc追求超額利潤。個(gè)貸不良的平均折扣仍然是非常低的水平，但是已破壞的信用產(chǎn)品估值具有較大難度。

二、行業(yè)資訊

（一）穆迪正式下調華融評級，華融回應4月14日，穆迪投資者服務(wù)公司已將中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司 (中國華融) 的長(cháng)期本幣和外幣發(fā)行人評級從 Baa2 下調至 Baa3，同時(shí)將中國華融的本幣和外幣短期發(fā)行人評級從 P-2 下調至 P-3。華融對此表示，這是對過(guò)去的既有業(yè)績(jì)作出的判斷，公司的未來(lái)是向好的，資本充足率符合監管要求。依托中信集團的支持，深化改革、加快轉型發(fā)展，目前經(jīng)營(yíng)發(fā)展大局穩定，整體向好的趨勢已經(jīng)形成。

評論：穆迪下調華融評級是因為華融盈利能力下降導致的資本可持續性問(wèn)題，同時(shí)也暴露出風(fēng)險管理的漏洞。穆迪下調評級后華融仍然可以依托國資身份保留信貸額度，但是還需要觀(guān)察中信集團是否會(huì )注入資本以改善基本面。

（二）催收公司擬赴美上市：去年收回不良貸款74億

近日，從事催收等業(yè)務(wù)的承信科技向美國證券交易委員會(huì )遞交F-1招股書(shū)，計劃在納斯達克交易所上市。招股書(shū)顯示，在2019年、2020年和2021年，承信科技的貸后部門(mén)分別成功收回的不良信用貸款債務(wù)總額約為3.2億元、52.7億元和110.3億元。截至2022年6月30日，公司成功收回的不良信用貸款債務(wù)總額約為74億元，較2021年同期增長(cháng)85%。
       

評論：催收公司屬于輕資產(chǎn)公司，通過(guò)抽取傭金完成收益，因此資本回報率極高。但是催收公司的商業(yè)模式具有短期性，因此很難在經(jīng)濟向好的環(huán)境下保持穩定盈利，總體不看好此類(lèi)機構。

（三）69家房企去年累計虧損170億

2022年的房地產(chǎn)行業(yè)，是極不平靜的一年。這一年，由2021下半年個(gè)別房企債務(wù)暴雷所引發(fā)的行業(yè)危機沒(méi)有停歇，反而愈演愈烈。房企出險、樓盤(pán)停工、去化困難、回款受阻、現金流持續惡化，行業(yè)陷入惡性循環(huán)，房地產(chǎn)經(jīng)歷前所未有的困境。2022年，已發(fā)布年報的69家在港上市內資房企，凈利潤累計為-170億元。有36家凈利潤為負，占比為52%。凈利潤為負的36家在港上市內資房企，總虧損達2074.97億元。

評論：房地產(chǎn)行業(yè)與銀行業(yè)具有產(chǎn)業(yè)周期和信貸周期疊加的正反饋效應，但是隨著(zhù)周期逆轉，循環(huán)惡化的情形便會(huì )出現。居民信心尚未建立，因此房地產(chǎn)企業(yè)的下行還有一段距離。